平安证券-立讯精密-002475-多品类全方位布局，精密制造龙头再腾飞-190416

《平安证券-立讯精密-002475-多品类全方位布局，精密制造龙头再腾飞-190416（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-立讯精密-002475-多品类全方位布局，精密制造龙头再腾飞-190416（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事项：  
        公司公布2018年财报，2018年公司实现营收358.50亿元（57.06%  YoY），归属上市公司股东净利润27.23亿元（61.05%  YoY），每股收益0.66元，公司拟每10股派发现金红利0.50元（含税），以资本公积金每10股转增3股。
        平安观点：  
        公司年报业绩靓丽，多品类全面布局：2018  年公司实现营收  358.50  亿元（57.06%  YoY），归属上市公司股东净利润  27.23  亿元（61.05%  YoY），销售毛利率和净利率分别为  21.05%和  7.85%；相比  2017  年分别提升1.05pct  和  0.19pct，每股收益  0.66  元，业绩符合预期。分业务来看：消费电子、电脑、汽车和通讯互联产品及精密组件的营收分别为  268.07  亿元（76.50%  YoY）、37.33  亿元（-14.15%  YoY）、17.28  亿元（52.81%  YoY）和  21.52  亿元（30.04%  YoY），营收占比分别为  74.77%、10.41%、4.82%和  6.00%，毛利率分别为  21.19%、21.54%、16.72%和  20.82%；费用端：2018  年公司财务费用率、销售费用率和管理费用率（含研发费用）分别为0.84%、1.08%、和  9.52%，与  2017  年相比基本一致。产品布局上：公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。
        积极布局优势领域，卡位未来高增板块：公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域。光模块方面，基站侧目前  LTE  基站  BBU  和  RRU  相连（移动前传）的光模块以  6G/10G为主，未来有望逐渐升级到  25G/100G，而速率更高的光模块有着更高的附加值。公司  5G  基站用滤波器产品是国内外许多设备商首选方案之一，且已有部分产品小批量出货。高频、高速、大电流及光电产品拥有较高的附加值及较强的获利能力，公司已与部分设备厂商展开业务合作。在新能源汽车领域，公司能够为客户提供高压、大电流等汽车电源解决方案以及相关汽车线束、电子模块等产品服务。目前，公司在新能源汽车领域与国内品牌客户新产品线进展顺利。未来随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，公司新能源汽车业务有望成为业绩增长新引擎。
        投资策略：一方面，公司不断拓展连接器下游应用领域，通过对昆山联滔、深圳科尔通、福建源光电装、德国  SUK  和苏州丰岛的并购，公司陆续进入国内、国际大客户产业链。另一方面，公司积极布局新兴领域，通过并购成功卡位  FPC、电声器件、音视频模组及光学领域，实现产业链横向拓展，为未来业绩增长创造新动能。我们维持此前业绩预测，预计公司  2019-2021  年归母净利分别为37.12/49.76/62.87  亿元，对应的  PE  分别为  27/20/16  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：1）汇率风险：汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）客户相对集中风险：公司客户集中度相对较高，大客户变动或销售情况不佳将影响公司业绩。3）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。4）技术更替风险：随着科技的发展，技术更替速度与日俱增，公司若不能较好的做好技术储备会对公司业绩产生一定的影响。