中粮期货-玉米周报：USDA上调期末库存，国内玉米窄幅波动-190412

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        报告要点概述  
        外盘：USDA  月度供需报告，上调  2018/19  年美国玉米结转库存调高至  20.35  亿蒲式耳，高于  3  月预测的  18.35  亿蒲式耳，其中出口预测调低了  7500  万蒲式耳。2018/19  年全球玉米期末库存预估  3.1401  亿吨，高于行业预期的  3.116  亿吨，也高于  3  月预测值  3.0853  亿吨。报告整体利空，但前期  3  月种植展望利空已在盘面  PRICE  IN，此次月度报告盘面并未大幅下跌。
        玉米：本周玉米窄幅震荡，周五收盘尾盘拉升，触及上周高位。基层粮源销售进入尾声，粮源从贸易商到下游传导不畅，南北港库存持续高位、贸易利润倒挂。期货市场博弈焦点转变为拍卖底价大幅提升的预期。但考虑到仍有近  8000  万吨临储压力、现货价格持续弱势、近月基差仍有套保压力，盘面难以大幅上扬。中期来看，我们坚持认为需求主导行情，饲用需求大幅下滑将导致玉米市场持续弱势。后期关注新作面积和拍卖底价。短期（4-5  月份）可做空  5、9  合约，5  月合约建议1850-1870  元/吨区间做空，目标位  1800  元/吨；9  月合约  1880-1910  元/吨区间做空，目标位  1830  元/吨。