东吴证券-特发信息-000070-收入增速暂时放缓，5G建设潮光通信蓄势待发-190415

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        投资要点
        事件：报告期内，公司实现营业收入  57.06  亿元，同比增加  2.33  亿元，同比增长  4.26%；利润总额  3.53  亿元，同比增加  0.14  亿元，同比增长4.12%；实现净利润  3.13  亿元，同比增加  0.16  亿元，同比增长  5.25%；归母净利润  2.76  亿元，较上年同期增加  0.10  亿元，增长  3.78%；每股收益  0.44  元。
        受上下游复杂环境影响，2018  收入增速暂时放缓：公司  2018  年收入增速放缓，主要原因有三：一、光纤需求量增长放缓，二、5G  尚未开启大规模建设，订单减少、同业竞争加剧。三、受中兴事件影响，子公司特发东智增速减缓。在事件解决后我们预计公司增速将重回正轨。
        光通信设备成主要增长动能：公司技术优势主要涉及民用和军工两大方向：民用部分分为光纤光缆产业和智能接入产业，军工部分主要为军工信息化业务。在收入结构上，光传输设备成为增长的主要动能，收入占比持续提高。
        5G  建设潮将至，核心业务蓄势待发：2019  年资本开支回暖，陆续启动集采，网络建设即将启动，市场订单有望继续增长，通信行业将迎来下一波周期性发展；同时受益于国家军队信息化建设的需要，军用装备更新换代速度加快，军改落地等因素，军工信息化产品的市场需求逐渐增加，军工行业保持一定的景气度，为军工信息化产业发展提供了机遇。
        盈利预测与投资评级：我们持续看好特发信息未来发展，预计  2019-2021年营收为  60.36  亿元、65.30  亿元、73.05  亿元，同比增速为  5.8%、8.2%、11.9%；归母净利润为  2.87  亿元、3.18  亿元、3.68  亿元，同比增速为  4.0%、10.9%、15.7%；对应  EPS  为  0.46  元、0.51  元、0.59  元。当前股价对应PE  分别为  32/28/25X；给予“买入”评级。
        风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期、军改低于预期、行业竞争加剧风险、运营商资本开支不及预期