中泰证券-山西焦化-600740-焦化业务盈利大幅提升，中煤华晋贡献利润有望进一步上升-190416

《中泰证券-山西焦化-600740-焦化业务盈利大幅提升，中煤华晋贡献利润有望进一步上升-190416（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-山西焦化-600740-焦化业务盈利大幅提升，中煤华晋贡献利润有望进一步上升-190416（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        公司披露  2018  年年度报告：实现营业收入  72.29  亿元（+20.58%），归属于上市公司股东净利润  15.33  亿元（+1567.38%），公司扣除非经常性损益后的归母净利润为  12.94  亿元（+1152.37%），每股收益为  1.21  元/股（+909.25%），加权平均  ROE  为  21.59%（+17.18pct）。
        焦炭业务业绩同比上升，主因量价双升。报告期内，公司焦炭业务实现营收  53.09  亿元，同比上升  25%；焦炭业务成本为  46.24  亿元，同比上升  24%；毛利为  7.02  亿元，同比增加  1.53  亿元。业绩增长的主要原因是量价双升。其中，焦炭产（301  万吨）、销（300  万吨）量分别同比上升  7%和  6%；吨焦售价（1777  元/吨）同比上升  18%、相比吨焦成本（1543  元/吨，+17%）涨幅更大，使得吨焦毛利（234.29  元/吨）同比上升  17%。化工业务业绩扭亏为盈，主因各产品价格大幅上涨。报告期内，公司化工业务实现营收  18.69  亿元，同比上升  11%；化工业务成本为  17.63  亿元，同比上升  4%；实现毛利  1.0  亿元，上年度同期为亏损  500  万实现扭亏为盈。业绩的大幅提升得益于各化工产品价格的大幅上涨。其中，甲醇单位售价为  2217.48  元/吨，同比上升  15%；炭黑单位售价为  5399.8  元/吨，同比上升  13.8%；工业萘单位售价为  3988.3  元/吨，同比上升  31.2%；沥青单位售价为  3208.2  元/吨，同比上升  5.22%。
        中煤华晋贡献利润稳步增长，未来有望进一步上升。报告期内，中煤华晋实现营业收入  98.24  亿元，同比上升  12.8%；实现归母净利润为  29.11  亿元，同比上升  11.99%。按公司持股比  49%计算为  14.26  亿元，由于  2018年  1-2  月中煤华晋未并表（实现归母净利润  5.7  亿元，折算后为  2.79  亿元），因此公司全年投资收益为  11.15  亿元。从  2019  年开始中煤华晋将实现全年利润并表，预计将进一步增厚公司业绩。
        盈利预测与估值：我们预计公司  2019/20/201  年实现归属于母公司股东净利润分别为  14.715.2/15.7  亿元，折合  EPS  分别是  0.97/1.00/1.04  元/股，当前  10.52  元股价，对应  PE  分别为  10.8/10.5/10.1  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。