南华期货-镍周报：本周镍以逢高空为主-190415

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        周度观点：  
        国内外宏观目前以政策利好为主，上周五公布的3月出口数据环比明显好转。基本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应有限。虽然4月钢厂排产较3月持平对镍需求有一定支撑，但镍铁进口预计持续增加，且下游不锈钢期货现货均降价促销后无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，不锈钢后市看弱。现货进口亏损收窄至200左右后盘面价格承压回落至下方100000至101000，近期建议逢高空为主。    
        产业链：
        一）上游矿端：  
        菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019年2月国内镍矿进口量为215.9万吨，同比增加40.5%；2019年4月12日当周港口镍矿库存1310.87万吨，同比增加54.7%。  
        二）中游镍铁及电解镍：  
        2019年3月镍铁产量数据环比上升17.9%至4.98万吨，因生产天数增加及山东鑫海新增产能逐步释放。2019年3月电解镍产量1.3万吨环比减少7.4%，因3月生产天数恢复。
        三）下游不锈钢：  
        2019年3月27家样本钢厂不锈粗钢180.76万吨，同比上涨17.08%。无锡佛山两地4月12日当周不锈钢总库存45.91万吨，较前一周上升2.95万吨，库存继续累积。  四）下游新能源汽车：  
        2019年3月国内新能源汽车产销量分别为12.8万辆和12.6万辆，同比上涨88.6%和85.4%。2019年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出"保价"政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。  
        操作建议：  
        一、技术面：  
        国内外宏观目前以政策利好为主，上周五公布的3月出口数据环比明显好转。基本面上，进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应有限。虽然4月钢厂排产较3月持平对镍需求有一定支撑，但镍铁进口预计持续增加，且下游不锈钢期货现货均降价促销后无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，不锈钢后市看弱。现货进口亏损收窄至200左右后盘面价格承压回落至下方100000至101000，近期建议逢高空为主。
        二、期限结构：  
        金川镍较期货升水，预计短期升水继续走高，因现货短缺；俄镍较金川镍贴水400元/吨，在正常范围内。进口窗口近期关闭，国内镍供应短缺，短期期限结构建议可做多金川镍-期货价差。  
        三、加工利润：  
        硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。
        四、比价:  
        近期沪镍走势弱于外盘，可空沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。镍、锌价均反弹，建议可短线空镍锌比。