华金证券-天能重工-300569-业绩拐点已现，风塔订单饱满-190417

《华金证券-天能重工-300569-业绩拐点已现，风塔订单饱满-190417（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-天能重工-300569-业绩拐点已现，风塔订单饱满-190417（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：4  月  14  日，公司披露  2018  年报，2018  年实现营业收入  13.9  亿元，同比增长  88.8%，实现归母净利润  1.02  亿元，同比增长  7.1%。公司预计  2019  年一季度实现归母净利润  2438  万元-3001  万元，同比增长  30%-60%，符合预期。
        风塔在手订单饱满，风塔出货量超预期：公司  2018Q4  实现营业收入  6.2  亿元，同比增长  133%，实现归母净利润  0.42  亿元，同比增长  66%，Q4  出货量约  8  万吨，2018  年全年销售量达  865  台，同比增长  46.36%，出货  17.63  万吨，超预期。截止2018  年底公司在手订单合计约  20.73  亿元，同比大幅增加。目前公司产能  29.55  万吨，预计产能利用率较高（除新疆地区），我们预计公司  2019  年  Q1  出货约  4  万吨，全年出货量预期上调至  23  万吨。
        风电场运营稳步推进，光伏电站贡献收入：截止  2018  年底，公司合计持有光伏电站约  100MW，实现营业收入  8051  万元，净利润  5170  万元。目前已获得  190MW  风电场核准批复，预计今年年底之前能够新增并网  50MW  德州风电场。
        风电行业景气度持续攀升，2019  年新增装机有望超  30GW：4  月  4  日，CWEA  数据，2018  年国内风电新增吊装容量  21.14GW，同比增长  7.5%，累计装机  209.5GW，同比增长  11.2%。今年  1  月国家能源局发布关于风电光伏平价上网政策，4  月  12  日发布《关于征求对  2019  年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）意见的函》，相关政策有望推动风电行业今明年持续增长，我们预计  2019  年风电新增吊装超  30GW，同比增长超  40%。
        投资建议：虽然近期原材料钢材价格上涨，但公司出货量超预期，上调公司  2019  年-2021  年每股收益分别至  1.40  元（上调前  1.28  元）、2.27  元（上调前  1.97  元）、2.33  元，ROE  分别为  10.9%、15.6%、14.1%，维持“买入-A”的投资评级。
        风险提示：在手订单确认情况不及预期；钢材价格大幅上涨。