万联证券-璞泰来-603659-点评报告：业绩符合预期，技术持续创新-210907

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报告关键要素:公司发布2021年半年度报告，报告期内实现营业收入39.23亿元，同比增长107.82%，实现归属上市公司股东净利润7.75亿元，同比增长293.93%，业绩符合预期。

9月3日，公司董事总经理陈卫于第十四届高工锂电产业峰会发表“新工艺、新装备、新材料引领全球锂电发展”主题演讲。

投资要点:负极产品需求旺盛，负极材料一体化优势显现：21年上半年，锂电需求高速增长带动公司产品需求，负极材料出货量4.52万吨，同比增长103.57%，实现营收24.54亿元，同比增长79.46%。

涂覆隔膜及加工出货量7.98亿平米，同比增长264.50%。

在建产能中，内蒙古二期5万吨石墨化加工产能年底前投产，年底产能有望超过12万吨，此外公司在四川邛崃规划建设年产20万吨。

根据高工锂电披露，目前负极材料CR6话语权强，石墨化供应充足满产满销，中小企业石墨化短缺，行业集中度有望上升。

公司负极材料一体化布局的优势进一步显现，负极材料一体化有望缓解未来石墨化加工成本上涨压力。

持续技术创新，应对行业三大挑战：陈卫在峰会中表示，动力电池、储能电池主要面临三大挑战。

一是规模扩产与双碳目标的矛盾；二是应对燃油车，动力电池成本要从1000元/KWh下探至400-500元/KWh；三是对产业链的要求，包括高效、高质量、高安全、低碳制造与成本管控等。

公司持续装备技术创新，宽幅高速极片涂布技术实现1.6/1.4m宽，150米每分钟，单机效率提升50-200%；双面同时CCS和PCS涂布实现速度150-200米每分钟，是现有常规设备的4-8倍；集流体底涂效率为现有常规设备的2-4倍，公司持续技术创新以应对行业未来节能、降本、高效高质的三大要求。

盈利预测与投资建议：预计公司21-23年实现营业收入85.27/124.01/164.24亿，净利润16.53/22.14/29.20亿元，EPS分别为2.38/3.19/4.20元/股，基于公司在动力电池高端负极领域的龙头地位，我们维持增持评级。

风险因素：动力电池产业链恢复不及预期；上游原材料价格上涨；海外客户需求波动；产品毛利率降低。