富途证券-AMD-AMD.US-CPU势如破竹，GPU静待新品-190417

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        核心观点
        EPYC  +  Ryzen“持续输出”
        2018年AMD创下的7年最佳业绩离不开EPYC、Ryzen。2019年一季度，EPYC、Ryzen再次交出了份满意的答卷。根据PassMark统计数据，2019Q1  AMD吞噬了Intel  约0.2pct的市场份额。据欧洲媒体报道，近两年在比利时、荷兰、卢森堡，AMD的CPU市场份额上升明显，与Intel的份额差距缩小到10%以内。
        Intel产能危机迎来破局，留给AMD的时间不多
        由于苹果与高通关系紧张，前期iPhone机型采用高通+Intel基带搭配方案变成了由Intel独供基带。iPhone  X/XR/XS/XS  MAX都采用了Intel基带，iPhone系列巨大的出货量也使Intel产能吃紧。2018Q3  Intel爆出14nm产能不足问题，9代CPU部分型号存在缺货现象。随着高通与苹果和解，Intel宣布退出5G基带业务，对于缓解产能危机大有裨益。不过AMD即将推出的Navi显卡市场表现值得期待，我们会持续关注。
        牵手硅谷互联网巨头
        谷歌在GDC  2019大会推出了云游戏平台Stadia，其配备了AMD的数据中心GPU，性能堪比同样采用AMD  GPU的PS4  Pro与Xbox  One  X总和。谷歌称该云游戏项目将在2019年夏天正式启动。如果该项目能成功推进，AMD数据中心GPU出货量又将迎来新一轮增长。
        另一巨头亚马逊，近日宣布将为AWS采购更多的EPYC服务器，打造全新的Amazon  EC2  M5ad和R5ad，现已在美国部分地区和新加坡AWS  区域推出。
        投资建议：
        我们预测AMD  2019/2020/2021年营收为74.46亿/82.14亿/86.25亿美元，同比增长15%/10.3%/5%，对应EPS为0.78美元/0.93美元/0.89美元，对应2019年PS为4.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价34美元。
        风险提示：
        EPYC出货不及预期；Radeon新品表现不及预期。