一德期货-宏观数据点评：经济企稳时点提前，短期商品支撑仍在-190417

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        一季度，规模以上工业增加值累计同比  6.5%，明显好于预期的  5.6%，其中，3  月规模以上工业增加值当月同比  8.5%，显示春节过后工业产出扩张加大。在国内经济景气改善下，一季度工业企业生产也逐步企稳，随着各地基建项目开工加快以及  4  月以来  6  大发电集团日均耗煤量延续  3  月高增长态势，预计二季度工业增加值增速将延续改善。
        3  月，固定资产投资累计同比  6.3%，较  2  月回升  0.2  个百分点，符合预期。三大投资中，基建投资增速  4.4%，较上月回升  0.1  个百分点，二季度基建投资或仍是一个缓增长态势。而制造业投资回落  1.3  个百分点至  4.6%，在制造业工业增加值增速已达到相对稳定态势下，产能增长受限制约后期制造业投资快速增长。
        房地产开发方面，3  月房地产投资回升  0.2  个百分点至  11.8%，房屋新开工、销售面积及资金来源也均有回升。商品房的销售和待售数据或显示房地产销售下滑已达到一个阶段，而土地购置费用的滞后反应对房地产开发投资的抑制作用仍在。房地产开发资金各项来源总体改善，国内贷款利率稳中略有下降，信贷融资环境的推动加上销售下滑的触底迹象，或显示房地产需求改善拐点显现，关注后期持续性及政策变化。
        3  月，社会消费品零售总额当月同比增长  8.7%，较上月回升  0.5  个百分点，扣除价格因素实际当月同比为  6.67%，回落  0.43  个百分点，显示价格因素占主导。限额以上企业消费品零售总额中，受商品房销售小幅反弹影响，房地产相关消费回升明显。在经济景气回升、供需企稳预期下，居民短期信贷明显增长，拉动  3  月消费增速回升，促消费政策叠加居民收入增速高于  GDP  对消费起到一定积极作用，但关注到扣除价格因素的实际消费增长呈现回落，二季度社会消费品零售总额增速或持平一季度。
        2019  年一季度，国内  GDP  同比增长  6.4%，好于我们预期的  6.3%，经济企稳时点较  2018  年末预期有所提前，积极经济政策效果在  3  月加大，基建和房地产投资资金改善。二季度内需企稳是经济增长的主要支撑，而外部市场依然低迷，对我国经济增长或形成负向扰动。国内经济总体企稳，而  GDP  环比增长仅  1.4%，为  2018  年以来低点，经济主导周期行业制造业边际放缓，中美贸易谈判还未结束，经济增长总体也存在一定不确定性，经济走出底部也仍需时日。近期来看，伴随国内经济的企稳预期，基建投资和房地产销售、新开工回升将带来工业品需求改善，对商品市场会有所提振。