华鑫证券-医药生物行业：科创板医药生物系列之五，特宝生物-190417

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        科创板已受理企业名单中，医药生物占据17席。截止4月17日，科创板已受理企业达77家，其中医药生物公司占17席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物、贝斯达、赛诺医疗、海尔生物、申联生物、美迪西、南微医学、苑东生物和热景生物。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业--特宝生物。特宝生物的主营业务为蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售。    
        生产重组蛋白制品的创新型生物医药企业。公司成立于1996年，是一家从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药公司。目前已上市产品有派格宾、特尔立、特尔津和特尔康，用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。公司于2016年底推出国内首个拥有自主知识产权的长效干扰素--聚乙二醇干扰素α-2b注射液（派格宾），并且还有多项聚乙二醇蛋白质长效药物处于临床研究阶段。  
        生物制品占比逐步提高。据统计，2010年至2017年间生物制品销售额占全球医药产业整体销售额的比重由17%上升至25%；全球销售额最高的前100种药品中，生物制品由32种增长到49种。重组蛋白质药物在2007-2013  年的全球销售额由487亿美元增加到638亿美元，成为生物药的重要组成部分。重组蛋白质制品历经30多年的发展，目前已进入长效重组蛋白质药物时代。  
        公司营业收入稳定增长，盈利能力一般。2016年至2018年间，公司营业收入维持稳定增长，2018年公司营收规模达到4.48亿元，归母净利润达到1600万元。公司产品毛利较高，但较高的期间费用使得销售净利率和ROE处于较低水平，2018年公司销售净利率和ROE分别为3.57%和3.21%。
    风险提示：研发失败、技术升级迭代的风险；主要产品销售不达预期的风险；药品价格下降的风险。