国泰君安-东方电气-1072.HK-将由新业务重新注入活力，重申“买入”-190417

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        2018  年的净利润同比增67.7%，符合盈利预告的指引。2018  年的收入同比倒退8.1%但净利润同比增67.7%  (与2017  年经重述前的净利润人民币6.73  亿元相比)。期内毛利率同比上升了2.1  个百分点至23.2%，而净利润率则同比上升0.5  个百分点至3.7%。2018年新订单同比升8.7%至人民币349  亿元，而出口订单同比增232%至人民币66.4  亿元。
        我们预计国内在2019  年的新增发电装机将约为118  吉瓦，同比回落5.1%。其中，火电、水电、核电、风电和太阳能在2019  年的新装机容量分别达到35  吉瓦、10  吉瓦、8  吉瓦、25  吉瓦和40  吉瓦。非水可再生能源的发电装机预计将在2019  及2020  年间以每年70至80  吉瓦的规模发展。
        约有30  座新核电站预计将在十三五期末获得到核准。国内对核电的投资预计将在2019年开始被重启，并在最高的安全标准下被大量重启。核电重启已于近日获得了相关领导的确认，我们相信核电的重启将成为电力设备板块强有力的催化剂。
        我们重申“买入”的投资评级，并进一步上调目标价至9.20  港元。经调整的2019-2021年的每股盈利预测分别为人民币0.449  元、人民币0.520  元和人民币0.618  元。新目标价相当于17.4/  15.0  倍的2019-2020  年市盈率或0.8/  0.8  倍的2019-2020  年市净率。