开源证券-汽车行业点评报告：11月单月新能源零售渗透率20.8%，厂商及渠道库存回补进行中-211209

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2021年11月乘用车零售/批发销量分别环比+6.0%/+8.9%据乘联会发布的2021年11月全国乘用车市场产销数据，2021年11月乘用车产量222.9万辆，同比-2.1%，环比+13.9%，1-11月产量1848.6万辆，同比+7.7%；2021年11月乘用车零售181.6万辆，同比-12.7%，环比+6.0%，1-11月零售量1804.1万辆，同比+6.1%；11月乘用车批发215.0万辆，同比-5.1%，环比+8.9%，1-11月批发量1872.8万辆，同比+7.2%。

11月乘用车零售、批发销量均创下自2021年2月以来新高，尤其是批发销量，自2021年8月以来持续快速攀升，8-11月批发销量环比分别+0.4%/+14.6%/+13.7%/+8.9%。

11月乘用车零售/批发销量环比增幅较10月略有下降，主要是受到11月疫情有所反复以及经济指标回落压力影响。

11月单月新能源零售渗透率20.8%，1-11月累计零售渗透率13.9%2021年11月，新能源乘用车零售37.8万辆，同比+122.3%，环比+19.8%，2021年1-11月新能源乘用车零售251.4万辆，同比+178.3%，其中BEV累计销售205.2万辆，同比+178.6%，PHEV累计销售46.2万辆，同比+177.2%。

BEV及PHEV车型销量持续创下新高，新能源市场维持高景气度，11月单月新能源零售渗透率达20.8%，1-11月累计渗透率13.9%，远高于2020年5.8%的渗透率水平。

相比之下，普通混动车型销量增长略显乏力，11月普混销量6.64万辆，同比+44%，环比+8%，后续各车企HEV车型的加快推出有望带动销量持续增长。

11月末渠道库存环比增加19万辆，库存回补进行中芯片供应紧张情况有所缓解，近两个月厂商库存迅速回补，11月末厂商库存环比增加8万辆，渠道库存环比增加19万辆，尽管刚刚过去的“金九银十”销售旺季，乘用车零售/批发销量均表现较弱，10月以来的补库存促进批发销量走强，11月单月批发销量已超过2019年同期，为年末销量冲刺奠定基础。

分车企来看，一汽大众/上汽通用/吉利汽车/上汽大众/长城汽车/比亚迪批发销量分别为15.7/13.7/13.6/13.5/10.2/9.8万辆。

投资建议：把握电动化大趋势下优质车企及零部件供应商的投资机遇电动化、智能化加速下，汽车行业迎来了长期向上周期。

整车厂方面，受益标的包括比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。

零部件方面，受益标的包括福耀玻璃、天润工业、科博达、得邦照明、中国汽研、星宇股份、文灿股份、骆驼股份、岱美股份、保隆科技、阿尔特、华域汽车、伯特利、拓普集团、银轮股份、旭升股份、新泉股份、三花智控、贝斯特、菱电电控、欣锐科技、泉峰汽车等。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。