招银国际-原油市场月评：受地缘政治事件影响，原油短期供应偏紧-190418

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        短期供应偏紧对油价构成支持。布伦特原油和WTI  价格在过去一个月分别呈现稳定上涨6.1%及9.2%。我们认为驱动油价上升的主要原因为供应状况偏紧，并且主要的事件驱动为1）OPEC+减产有效实施稳定了全球原油市场对于经合组织原油库存持续降低，以及供需状况恢复的预期，2）来自伊朗、委内瑞拉及利比亚的地缘政治事件影响，导致更多的原油供应中断出现，从而进一步影响了原油供给。尽管OPEC，EIA  和IEA  基于对经济状况的保守预估略微调低了2019  年全球原油需求，我们仍然认为需求端维持稳固状态。展望未来，我们预期地缘政治事件对于油价的影响将会持续。更具体来说，我们预期1）美国在5  月是否对伊朗制裁豁免续期，2）委内瑞拉及利比亚的供应波动，以及3）OPEC+对于6  月以后的减产持续或退出策略，将成为左右油价趋势的主要影响因素。我们维持对于布伦特原油价格65-70  美元/桶预期，并上调WTI  原油价格预期值59-64  美元/桶。
        三月份OPEC  减产实现率达154%。3  月份OPEC  的产量数据显示出该组织决议恢复原油供需平衡的决心。根据彭博数据，OPEC  3  月份合计产量为每天30.39  百万桶，较2  月份较为激进的减产进一步降低。根据OPEC  月度报告的次要信息来源，沙特仍然维持其在减产协议中的领导地位，实现减产83.9  万桶，同时，除厄瓜多尔、刚果和加蓬有小幅产出增长以外，主要的OPEC  组织国家均兑现了较高的减产实现率。与2018  年10  月产量相比，OPEC  国家合计减产了125  万桶原油产出。在减产协议非OPEC  组织盟友方，俄罗斯也兑现了其减产承诺。根据OPEC  次要信源，俄罗斯产量自2018  年10  月每天11.75  百万桶减少至2019  年3  月的每天11.49  百万桶，对应3月份减产实现率超过100%。在目前供应偏紧的背景下，我们并不认为OPEC  将会在3  月份基础上进一步减产。与市场预期OPEC+减产或将出现动摇不同，我们预期OPEC+的减产行为将持续到6  月，直至新的产量决议出现。