兴业证券-恒瑞医药-600276-收入增速持续提升，研发投入高增长助推重磅项目持续推进-190417

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        投资要点      
        近日，恒瑞医药公布了  2019  年一季报，报告期内实现营业收入  49.67  亿元，同比增长  28.77%，实现归属母公司净利润  11.93  亿元，同比增长25.61%，扣非后归母净利润  11.55  亿元，同比增长  27.76%。按最新股本计算实现基本每股收益为  0.27  元。
        盈利预测：我们维持此前深度报告《创新王者，终将归来》、《十年磨剑，收获渐近》和《创新：处方药最为靓丽的风景线》中的观点，作为  A  股医药上市公司的龙头，公司产品梯队完善，研发/销售能力强大，目前公司研发成果进入密集落地期，后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期，2019  年“创新  +制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期，经营趋势持续向好。公司送转后考虑到股本变化我们预估公司2019-2021  年  EPS  分别为  1.22、1.54、1.88  元，对应  4  月  16  日收盘价其市盈率分别为  53X、42X  和  34X，公司目前成长性较为确定，维持“买入”评级，坚定看好公司的前景。
        风险提示：制剂出口可预测性差；各省市招标降价幅度超预期，新品种上市低于预期，肿瘤药降价超预期