光大证券-交通运输行业周报：社融数据超预期，关注航空、航运两大周期板块-190413

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        ◆核心观点：
        社融数据超预期，有望提振航空需求预期。我们认为，目前航空面临两大利好。一方面，两大外部因素相对有利，中美贸易摩擦缓和，带来汇率预期企稳，虽然近期油价上涨，但低于  2018  年布伦特原油均价(71  美金/桶)，今年油价成本大概率同比下滑；另一方面，MAX8  停飞带来供给层面收缩，目前国内  MAX8  飞机占比  2.75%，同时对  2019、2020  年订单交付均会产生负面影响。
        本次社融数据超预期，将带来航空的第三层利好，即需求预期的回暖，结合“五一”小长假的出现，以及  MAX8  带来的短期供给收缩，我们认为  4月-5  月的客公里收益有望同比大幅提升。
        此外，4  月-7  月是航空公司传统的暑运旺季，客公里收益的逐步改善，将可能改变市场预期，利好公司股价。
        重点推荐  PB  相对较低的中国国航、南方航空。
        对外出口数据良好，关注集运需求预期改善。海关数据显示，3  月我国对美国（3.7%）、欧盟（23.7%）和日本（9.6%）出口增速均明显回升，利好集运需求。目前集装箱运输行业增速、在手订单比例均在历史低位，供给层面收缩明显，当前运价不高的核心原因在于全球经济增速放缓。我们认为中美贸易摩擦的缓和，将有助于两大全球经济体之间的贸易互动，增加集装箱运输需求，边际上利好行业运价，提升公司利润。建议关注全球第三大班轮公司中远海控。
        ◆投资建议：
        市场风格有所切换，建议关注进攻性较强的航空板块，以及高增速且低估值的快递、大宗物流板块。
        ◆数据回顾：
        2019  年第十五周，交通运输行业指数整体下行，跌幅  3.71%。沪深  300指数跌幅为  1.81%，小于交通运输行业指数。分子行业看，机场、航运、航空运输跌幅最明显，分别为  3.83%，4.47%，8.99%。
        航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数  BDI  报收于  726.00  点，周涨幅  2.11%；（2）BDTI  收于  639  点，周涨幅  3.57%；（3）中国沿海干散货运价指数  CCBFI  报收  1040.85  点，周涨幅  3.93%；（4）中国出口集装箱运价指数  CCFI  报收  799.79  点，周涨幅  0.33%。
        ◆风险分析：
        宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降；MAX8  事件提前解决，对供给带来的制约解除；油价大幅涨价。