中泰证券-医疗IT行业2021半年报总结：医疗IT行业景气度提升，行业估值处于历史底部区域-210904

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医疗IT板块业绩靓丽，利润实现高速增长。

卫宁健康上半年全业务线总收入10.24亿元，同比增长29.13%，归母净利润1.12亿元，同比增长49.57%；其中医疗IT业务实现收入8.96亿元，同比增长15.86%。

创业慧康上半年全业务线实现收入7.78亿元，同比增长9.70%，归母净利润1.43亿元，同比增长53.87%；其中医疗IT业务实现收入6.95亿元，同比增长23.75%。

久远银海上半年收入4.02亿元，同比增长29.45%，归母净利润0.85亿元，同比增长47.54%。

和仁科技半年度收入1.92亿元，同比增长16.28%，归母净利润0.19亿元，同比增长185.07%。

医疗IT行业重点公司整体实现收入稳定增长，净利润加速增长趋势，净利润增速均实现超40%增长。

医疗IT企业毛净利率普遍提升，盈利能力优化。

2021年上半年，卫宁健康毛净利率分别为49.13%/9.46%，分别同比增长0.16/1.66个百分点；创业慧康毛净利率分别为54.23%/18.50%，分别同比增长3.20/4.99个百分点；久远银海毛净利率分别为62.63%/20.27%，分别同比增长4.45/1.18个百分点；和仁科技毛净利率分别为39.00%/9.89%，分别同比增长-1.09/6.29个百分点。

医疗IT公司毛净利率普遍提升，盈利能力优化。

上半年医疗IT订单高速增长，下半年订单有望进一步加速。

医院端加大院内系统互联互通以及智慧医院建设投入，公共卫生端则加大疫情防控救治体系、医共体、区域医疗中心等项目建设，医保端进行省级医保信息平台和部分地市医保信息平台建设，医疗IT行业下游需求旺盛。

2021年上半年医疗IT行业重点公司订单实现加速增长。

随着医院信息系统全面升级以及公卫信息系统进行顶层规划，大单占比也在持续提升。

而大单由于审核周期长，当年的项目通常三四季度开始招投标，2021下半年医疗IT订单有望继续加速增长。

板块行情较为低迷，估值处于历史底部位置。

今年以来医疗科技公司行情普遍比较低迷，股价调整幅度较大。

从公司估值水平来看，多家公司估值指标均处于近三年底部位置，比如卫宁健康PE（TTM）为58.02倍，创业慧康PE（TTM）为31.08倍，久远银海PE（TTM）为30.51倍，平安好医生PS（TTM）为6.98倍，均处于近三年底部区域。

投资建议：重点关注细分板块及个股医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）；互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台）风险提示：医疗IT及互联网医疗政策落地缓慢；业务发展不及预期；行业竞争加剧。