华宝证券-券商资管年度报告：秣马厉兵，静待突围-190418

《华宝证券-券商资管年度报告：秣马厉兵，静待突围-190418（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-券商资管年度报告：秣马厉兵，静待突围-190418（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◎  投资要点：
        1.  变革：新资管时代下的券商资管
        去通道：通道业务的多层嵌套下，券商资管等资管产品成为了“银行的影子”，逐渐偏离资管“代客理财”的本质。层层嵌套拉长资金链条，造成风险的成倍聚集，对国家宏观调控及金融监管形成了严重的干扰。通道业务是本轮金融监管重点治理的领域。
        资金池业务：资金池模式下，资管产品一旦难以募集到后续资金，将大概率导致流动性紧张，并通过跨资管行业的产品链条向对接的其他资产管理机构传导。当产品层层嵌套，杠杆效应将不断放大，最终将导致系统性风险的爆发。资金池业务同样是本轮金融监管重点治理的领域。
        大集合公募化转型：11  月  30  日，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，对于大集合对标《资管新规》进行公募化改造给出了细化整改方案，大集合公募化转型箭在弦上。
        2.  现状：数据统计和重大事件
        规模统计：集合和定向资管计划规模负增长。
        集合理财产品发行统计：债券型产品为主。
        集合理财业绩统计：FOT  产品平均收益率较高。
        纾困基金缓解股票质押风险。
        3.  展望：券商资管转型路径探讨
        2018  年，伴随着《资管新规》及配套政策的实施，资管行业新一轮以创新为主、存量为辅的变革与重构已然揭开帷幕。新资管时代下，资管行业在产品格局、投资者行为和投资者选择方面均会面临重构，券商资管在资金端、产品端和资产端也会产生相应变化：资金来源将更多向个人客户倾斜，产品转向主动管理类私募证券投资产品，同时更加注重主动管理类证券投资能力的培养。
        券商资管依托证券公司凭借多年投研及团队建设方面的经验，通过资管业务的资金端、产品端和资产端与其他业务板块形成协同效应优势。
        在资管行业格局重构的时代，各类资管机构在统一监管标准下重新竞争。券商资管想要在竞争中拔得头筹，应当依靠券商牌照充分发挥“全业务链”优势，利用证券公司各个业务板块，链接资管业务资金端、产品端及资产端，以证券公司全牌照优势的“不变”应对行业格局的“万变”，逐步回归券商资管“代客理财”的本质
        风险提示：部分券商资管产品业绩波动较大，投资需谨慎。