华泰期货-宏观大类日报：宽松的末梢，市场仍乐观-190419

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        市场表现  
        （1）外汇市场：波动率静默  
        1、美元指数上涨  0.43%，收于  97.41（零售/失业金乐观），关注美元强势风险；
        2、人民币回落，离岸收于  6.706（中美协议尚待完成），关注风险冲击的可能；
        （2）权益市场：流动性紧张  
        1、美股震荡，标普  500  指数上涨  0.16%，道琼斯工业指数上涨  0.42%（工业领涨）；
        2、A  股回落，上证下跌  0.40%，深证下跌  0.55%（结售汇逆差），关注风偏修正；
        （3）债券市场：利差短期收敛  
        1、10  年美债收益率下跌  1.25%至  2.56%（PMI  初值回落），关注期限利差阶段性陡峭；
        2、10  年中债收益率下跌  1.17%至  3.39%（央行第二日净投放），关注信用传导的进程；
        （4）商品市场：农强工弱  
        1、文华商品指数夜盘上涨  0.23%，农产品（白糖+1.61%、玉米+0.74%）领涨。
        2、API：3  月美国石油需求量为  2070  万桶/日，为  2005  年以来最强劲的  3  月份。
        大类资产：2018  年伴随着美国经济的乐观，推动市场的上行（美股）以及商品需求的改善（美油）和利率的回升（美债），当十年美债上行至  3.2%，负债端的压力开始对资产端的预期形成更强的挤压，市场开始了修正——2019  年初的市场就在这一背景下展开，至  3  月底市场重回  2018  的共振，其背后是美国经济数据的改善，和以中国为代表的经济数据反弹。但是昨日我们注意到欧洲的经济数据依然走软，从而至少从预期上悲观的高点（教堂事件）后仍未明显改善，美元指数继续走强。所以未来等待回答的是  4  月这种改变的可持续性——共振后市场重回乐观，亦或是宽松末梢的死猫反弹？如果从单日的市场数据来看，周三突破后周四回落的铜博士，和  1280  以下蠢蠢欲动的黄金，似乎乐观的改善面临终结的风险。我们认为宽松的末梢市场将面临盈利的检验，市场临近关键点选择谨慎为上，关注静默的外汇市场（美元/人民币）是否会发生变化。
        策略：维持避险资产中性，风险资产减配
        风险点：通胀预期快速上行