首创证券-1季度经济数据点评：宏观“茶”，房地产投资助力1季度宏观经济企稳-190418

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        投资要点
        2019  年我国宏观经济开局平稳，1  季度GDP  增速为6.4%，高于市场预期0.1  个百分点，较2018  年同期下行0.4  个百分点，较2018  年全年下行0.2  个百分点。
        对1  季度GDP  增速的准确描述应该是“1  季度GDP  增速下行幅度低于市场预期0.1  个百分点”。这句话包含两个层面的信息：一是1  季度GDP  增速下行方向符合市场预期；二是1  季度GDP  增速下行幅度低于市场预期。
        首先，1  季度GDP  增速下行方向符合市场预期。对1  季度GDP  增速形成拖累的主要是出口、消费与制造业投资。
        其次，1  季度GDP  增速下行幅度低于市场预期。1  季度GDP  增速的韧性体现在房地产投资与基建投资上。其中，房地产投资增速快速上行，是1  季度GDP  增速超预期的主因；基建投资稳中有进，托底1  季度GDP  增速。
        1  季度GDP  增速数据对于预测2019  年GDP  增速以及货币政策走势至关重要。一是为全年GDP  走势的预测提供参照标准。二是在逆周期调节的背景下，1  季度GDP  增速超预期，对货币政策走势也产生一定影响，预计后期货币政策宽松程度将下降。