西部证券-乐普医疗-300003-年报点评：重磅创新产品获批，看好后续成长-190330

《西部证券-乐普医疗-300003-年报点评：重磅创新产品获批，看好后续成长-190330（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-乐普医疗-300003-年报点评：重磅创新产品获批，看好后续成长-190330（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心结论
        业绩符合预期，高成长持续：公司发布年报，期内实现营收63.56亿元，同比40.08%，归母净利润12.19亿元，同比35.55%，全年扣非净利10.5亿元，同比23.06%，剔除出于审慎原则计提减值影响，净利同比36.68%，符合市场预期。公司同时公布2019Q1业绩预告，预计期内实现归母净利5.5-6亿元，同比80-100%，扣非净利同比30-50%。
        现有产品处放量周期，创新产品上市助力后续发展：分产品看，期内支架系统营收14.13亿，同比21%，保持高于行业增长；阿托伐他汀和氯吡格雷凭借临床+OTC双渠道优势，分别实现143.3%和73.49%的靓丽增速。我们认为集采区域销售占比有限，公司管线丰富，另通过双渠道布局，相比竞品定价优势明显。同时，后续在研新品布局深远，肿瘤线、糖尿病产品稳扎稳打，平台价值有望在未来进一步体现。我们持续看好公司后续成长。
        盈利预测及估值：公司业务线条清晰，渠道优势明显，未来三年业绩确定性较  高  。  预  计  公  司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.94/1.25/1.61  元  ，  对  应PE28/21/17倍，参考可比公司估值对应目标价42元。维持“买入”评级。
        风险提示：新产品推广不及预期，产品降价幅度超预期（详见报告末尾风险提示）