安信证券-三元基因-837344-医药公司专题分析之年报系列：重组人干扰素营收约3亿元，同比增长约23%-190414

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        ■公司发布  2018  年年报，收入同比增长约  23  %：报告期公司共实现营业收入约  3  亿元，同比增长约  23%，实现归属于挂牌公司股东净利润约  5809.6  万元，同比增长约  33.41  %。毛利率约  83.32%，加权平均净资产收益率约  24.29  %。
        ■公司重组人干扰素  α1b  收入占比达  99.9%：干扰素（IFN）是一组具有多种功能的活性蛋白质，是一种由单核细胞和淋巴细胞产生的细胞因子。它在同种细胞上具有广泛的抗病毒、调节免疫功能等多种生物活性。公司主要产品包括多种规格的注射用重组人干扰素α1b  粉针剂、多种规格的重组人干扰素  α1b  注射液、重组人干扰素  α1b  喷雾剂和重组人干扰素  α1b  滴眼液。
        ■重组人干扰素  α1b  相较国外产品具有优势：在国际市场上，欧美国家市场上主要使用重组人干扰素  α2a  和重组人干扰素  α2b，其基因来源于西方白种人；在中国市场上使用的重组人干扰素  α1b，其基因来源是由中国著名病毒学家-—侯云德院士（三元基因创始人、首任董事长）从健康中国人脐带血白细胞中获得。近几年来，重组人干扰素  α1b（商品名:运德素?）在治疗多种病毒感染性疾病及肿瘤疾病等方面取得了重大研究进展和优良临床疗效。2018  年  01  月  08  日北京人民大会堂隆重举行了“2017  年度国家科学技术奖励大会”，重组人干扰素α1b  的发明人侯云德院士荣获国家最高科学技术奖。（公司公告）  
        ■重组人干扰素  α1b  已被纳入医保目录：  2018  年  10  月  25  日，公司相关产品  重组人干扰素  α1b  注射液、注射用重组人干扰素  α1b  被纳入  2018  年新版国家基本药物目录。其中重组人干扰素  α1b  的水针剂型为公司的独家产品。相关产品纳入医保目录，预计将有助于公司未来业绩提升。公司经营情况持续好转：经营活动现金流量净额约  5836万元，增长  23  %。公司本期研发费用约  1875  万元，占收入比重约  6.23%。（年报）
        ■投资建议：公司于  2019  年  4  月  5  日发布公告：拟申请首次公开发行股票并上市，公司已于  2019  年  4  月2  日召开董事会审议通过相关事项。截至最新收盘，公司股价约  3.9  元，市值约  4.3  亿元，对应  2018  年PE  约  7.4  倍。建议关注。
        ■风险提示：竞争风险，政策风险