兴业证券-煤炭行业周报：港口优质煤结构性短缺，煤价将维持高位震荡-190420

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价下跌。4  月  19  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  649、618、524、461  元/吨，周变化-12、-11、-7、-6元/吨。4  月  17  日环渤海动力煤价格指数为  579  元/吨，周持平。
        产地：动力煤价格上涨，无烟煤、焦煤持平。动力煤：4  月  19  日，山西大同  Q5500坑口含税价  444  元/吨，周涨  7  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  385  元/吨，周涨4  元/吨。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  462  元/吨，周涨  9  元/吨。焦煤：4  月  19  日，古交地区  2  号焦煤坑口含税价  920  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,585  元/吨，周持平。无烟煤：4  月  19  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,190  元/吨，周持平。4  月  12  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,170  元/吨，周持平。
        期货：动力煤价格下跌、焦煤价格上涨。4  月  19  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价588.2  元/吨，周跌  34.8  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,336.5  元/吨，周涨  19.0  元/吨。
        国际煤价：国际煤价有涨有跌，国内外价差持续缩小。国际动力煤，4  月  18  日，欧洲ARA  三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  62.67  、70.16  、89.34  美元/吨，分别周变化  1.18  、-0.77  、3.87  美元/吨。中国进口焦煤，4  月  19  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  204  美元/吨，周涨  3  美元/吨。4  月  19  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  142.80  元/吨，较上周跌  13.10  元/吨。
        运输情况：沿海运价持续上涨。1）沿海煤炭运价：  4  月  19  日，秦皇岛至广州运价36.20  元/吨，周涨  2.6  元/吨；秦皇岛至上海运价  29.50  元/吨，周涨  2.4  元/吨。4  月18  日，南非至中国运价  9.50  美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价  7.50  美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  49.41  万吨，周减少  3.37  万吨；日吞吐量平均  50.13  万吨，周减少  3.51  万吨。
        煤炭库存：电厂库存有所回升、秦港库存持续下降。1）港口：  4  月  19  日，秦皇岛港煤库存  639.00  万吨，周减少  5.0  万吨。4  月  19  日，广州港库存为  228.50  万吨，周减少  11.5  万吨。2）电厂：4  月  19  日，六大发电集团煤炭库存  1,563.01  万吨，周增加26.16  万吨，同比增加  14.44%；库存可用天数  25.38  天，周增加  3.21  天，同比增加24.72%。4月  15  日，重点电厂煤炭库存  7,098  万吨，周增加  140  万吨，同比增加  15.36%；库存可用天数  20  天，周增加  1  天，同比增加  11.11%。3）钢厂及焦化厂：4  月  19  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  814.59  万吨，周减少  24.08  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存768.10  万吨，周减少  0.70  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗持续增加，焦炭、水泥价格持平。1）电力：4  月  15  日，重点电厂日均耗煤  352.00  万吨，周增加  5.00  万吨，同比增加  6.02%。4  月  19  日，六大发电集团日均耗煤  61.59  万吨，周减少  7.72  万吨，同比减少  8.25%。2）钢铁：4  月19  日，全国主要城市螺纹钢库存  709.09  万吨，周减少  58.07  万吨。4  月  19  日，上海20mm  螺纹钢含税价  4,100  元/吨，周增加  10  元/吨。3）焦炭：4  月  19  日，唐山二级冶金焦价格为  1,850  元/吨，周持平；4  月  19  日，山西二级冶金焦价格为  2,010  元/吨，周持平。4）水泥：4  月  19  日，上海  42.5  标号水泥价格为  550  元/吨，周持平；合肥  42.5标号水泥价格为  498  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，下游电厂整体库存依旧处于高位，需求释放有限。北方港口运价持续上涨，且部分优质煤种存在结构性短缺，煤价将获得支撑。预期短期煤价将维持高位震荡。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险