中泰证券-钢铁行业周报：涛声依旧-190420

《中泰证券-钢铁行业周报：涛声依旧-190420（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-钢铁行业周报：涛声依旧-190420（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        投资策略：本周上证综合指数上涨  2.58%，钢铁板块上涨  1.73%。随着三月宏观数据的陆续出炉，我们在去年年底发布的年度策略《进退之间》的判断得到充分验证。去年四月降准后我们市场独家看多地产投资对冲基建下滑，去年年底同样独树一帜继续看好  2019  年房地产投资的判断目前已经得到市场的认识。但我们不认同市场对于经济复苏的提法，因为投资需求之前就没有经历过衰退，又如何定义现在为复苏。实际上与潜在增速相比，中国经济去年处于过热状态，甚至到目前依然很好。前三月数据表现地产强劲，当月价格销售投资数据表现良好，投资结构趋势上前端逐步放缓，后端进一步增强。基建投资有所起色，幅度上仍有进一步提高的可能。这两点保证了钢铁下游需求仍处于非常强劲状态。政府近期对一季度经济表态也充分肯定了失速的担忧已经缓解，央行发力力度拿捏到位，继续加力概率不大，但半途而废的可能性同样不高，后期需求风险可控。对于行业不利之处在于供给侧改革力度削减后，产能充分释放会导致盈利由之前“高估”状态像正常水平回归。考虑到正常盈利稳态时间拉长后估值端有望获得提升，叠加目前短端利率偏低水平，板块今年绝对收益依然可以关注，推荐标的如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等；  
        国内钢价：本周钢价冲高回落。周初受期货拉涨影响，现货及成交量随之冲高，下半周受巴西法院批准  Brucutu  矿区重新运营影响，盘面震荡走低使得现货价格小幅下滑。目前基本面依然处于供需双旺格局，从最新公布的经济数据来看，1-3  月地产投资增速同比增  11.8%，新开工面积同比增  11.9%，增速较  1-2  月分别提升  0.2  个百分比和  5.9  个百分比，同时施工面积增速继续上行至  9.7%，较上月提升  1.4  个百分点，地产后端进一步崛起，此外基建投资边际继续改善，需求端韧性十足；从供给端来看，本周全国高炉产能利用率继续回升  0.73  个百分点至  78.42%，虽然周五唐山市公布自  4  月  20  日-25  日启动重污染天气Ⅱ级应急响应，但仍需关注具体执行情况。在供需相对稳定的情况下，预计短期钢价处于高位震荡之中；
        库存情况：本周上海市场螺纹钢库存  25.03  万吨，较上周下降  5.95  万吨，热轧库存  27.44  万吨，周环比下降  0.86  万吨。从全国范围看，Mysteel  统计社会库存总量  1333.19  万吨，周环比下降  91.49  万吨。本周五大品种产量继续抬升  4.32  万吨，厂库去化速度放缓而社库去化幅度微增。虽然周内期现价格均出现回调，但从成交量及库存去化速度来看，市场情绪依然相对乐观，若下周唐山市临时限产严格执行，库存去化速度有望继续维持甚至加速；
        国际钢价：本周国际钢价下跌。美国地区钢价平稳，截止  4  月  13  日止当周，美国国内粗钢产量  191.5  万吨，产能利用率为  82.3%，短期区域内供给持续处于高位水平，若后期经济降温带动需求下滑，钢价将难以企稳；欧洲市场钢价市场板材价格下滑，世界钢铁协会发布最新钢铁需求预测，认为欧盟主要经济体的钢铁需求受贸易环境恶化将增长趋缓，中长期钢价将难以表现；
        原材料：本周矿价涨跌互现。河北地区  66%铁精粉现货价格  795  元/吨，周环比上涨  10  元/吨。日照港  63.5%品位印度铁矿石价格  637  元/吨，较上周下降  1  元/吨。普氏指数（62%）91.80  美元/吨，环比上周下降  4.0  美元/吨。本周日均疏港量较上周下滑  9.58  万吨至  280.25  万吨，全国高炉产能利用率周环比提升  0.73  个百分点至  78.42%，铁矿石需求较好。周内巴西法院同意  Brucutu  矿区重新运营，该矿区每年矿产量  3000  万吨，虽然  VALE2019  年铁矿石销售目标区间并没有改变，但市场对供给担忧情绪有所缓解，加之近期澳洲飓风影响逐步平息，海外矿山发运量自低位回升，在铁矿石需求相对平稳的情况下，预计短期矿价上行动力趋弱；
        行业盈利：本周吨钢盈利均呈上涨态势，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格下跌带动成本端小幅下滑，且成材价格多数反弹，行业吨钢盈利均呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升  24  元/吨，毛利率上升至15.39%；冷轧板(1.0mm)  毛利上升  2  元/吨，毛利率上升至  3.23%；螺纹钢(20mm)毛利上升  52  元/吨，毛利率上升至  22.08%；中厚板(20mm)毛利上升21  元/吨，毛利率上升至  12.15%；
        风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。