国盛证券-钢铁行业周报：需求持续向好，库存去化再度提速-190421

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        钢价表现长强板弱。Myspic  综合钢价指数为  149.56  点，周环比上涨  0.19%。本周不同品种的价格走势多数为先涨后跌，但相对而言长材更具有韧性，整体表现长材好于板材。首先从大局上看，本周产量继续增加，社库却加速下降，说明需求端高景气依旧不改。分品种看，当前长材表现要好于板材，也与当下房地产及基建领域的需求热度息息相关。本周钢价整体先涨后跌一方面受期货价格回调影响，另一方面也表明当前在高价区上终端成交偏谨慎，但旺季需求仍在，尤其是长材需求，预计钢价回调幅度相对有限。
        社库去化速度再度提升。本周社库去化速度再度提速，日均去库约  13.1  万吨，环比上周日均去化增加  0.6  万吨。从产量端看，本周高炉开工率继续提升，但速度连续放缓，符合我们之前对于产量持续增长但幅度逐步缩窄的判断。也即本周仍是在产量持续增加的基础上，社库大幅去化，且去化水平有所提速，说明终端需求景气仍较高。从品种上看，本周螺纹钢与线材仍是去化幅度最大的品种，也与下游房地产和基建需求持续走热息息相关。对于后期变动我们仍维持之前的判断，即终端需求还会有强劲的表现，社库仍处于下降通道，产量环比仍会增加，但幅度会继续缩窄，我们仍要密切关注产量和社库等高频数据的变化趋势继而去推断供给与需求双方力量的博弈情况。
        进口矿价表现先强后弱。本周矿价表现整体先涨后跌，周后期表现略显乏力。一方面，周中市场受淡水河谷  Brucutu  矿区获取复产许可影响，情绪偏悲观，期货大跌，现货价格也受到拖累，开始弱势调整。预计随着飓风影响的边际弱化，澳洲发货会逐步提升，且唐山地区仍有钢企限产规划，在没有更多利好因素的支撑下，预计近期矿价多会进入弱势调整阶段或随钢价走势进行调整。长期看，淡水河谷矿区达产虽需要一定时间，但终究产量会陆续释放。我们一直强调供给侧收缩对矿价的支撑逻辑持续性并不强，对于矿价上涨问题要辩证看待，从当下市场变化情况看，比较符合我们之前的预期。
        产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，其中铁矿石略有下跌、废钢、煤价格上涨明显，整体钢坯生产成本周平均值环比上升  10  元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格有涨有跌，吨钢毛利值增减不一。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加  27  元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降  1  元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降  24  元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降  4元/吨。
        本周观点：本周需求继续有良好表现，在产量持续增长的基础上，社库去化速度再度提升。从统计局公布数据看，1-3  月房地产新开工面积累计同比增长  11.9%，房地产开发投资完成额累计同比增速再创新高，同期基建投资累计同比回升至  4.4%，一系列数据充分印证了前期我们一直强调的需求具备韧性且存在超预期可能的判断。从股市上看，钢铁板块本轮反弹依然大幅落后于其他行业，周期性板块仍存补涨预期。当补涨机会恰逢春季旺季行情时，估值与基本面双轮驱动，我们建议当下可积极配置相关标的。普钢标的建议关注：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注：久立特材、金洲管道、大冶特钢。
        风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。