天风证券-建筑材料行业周报：水泥旺季来临，产量超出预期-190421

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        本周观点：水泥需求不弱，一季度产量同比增加。本周国家统计发布数据，一季度全国共生产水泥  3.92  亿吨，同比增长  9.4%，3  月当月共生产水泥  1.8  亿吨，单月同比大增  22.2%。一方面地产开工保持韧性，开工数据有所提升；另一方面全国基建发力，尤其是北方开工有所提前，短期需求靓丽。全年看，社融数据改善显著，政府专项债继续增加，基建项目资金来源充足，因此  19  年水泥需求不必悲观，建议重视行业需求预期带来的估值及业绩弹性。同时本周工信部发布钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知，通知加大了置换力度，并对产能指标核定提出更加严格的要求，有望控制在水泥价格较高的行情下新产能的释放，从而稳定供给端。
        水泥整体进入旺季。分区域看，华北  1-3  月水泥产量累计同比增加  48.08%，领先全国，我们认为基建投资增速边际改善有望贯穿全年，推荐京津冀龙头冀东水泥，全年盈利弹性高，短期看京津冀地区当前整体库容水平不足  50%，叠加唐山地区月初部分水泥企业停窑限产的影响，水泥价格再次上涨；同时建议关注西北区域弹性品种天山股份、祁连山。华东地区、南方地区在高基数的影响下仍保持稳定增长，彰显水泥需求的韧性，随着  3  月雨水天气结束，天气回暖，工程开始恢复施工，华东水泥进入小旺季，南通、苏锡常地区上调  20-45  元/吨，杭绍地区上调  30  元/吨，后续需要关注涨价轮数及幅度，推荐华中、西南区域龙头华新水泥，华东龙头海螺水泥及区域弹性品种上峰水泥。中长期基建与地产需求可持续，继续关注华润水泥控股、塔牌集团。
        消费类建材建议关注地产后周期品种，落户政策放开及城镇化推进有望刺激地产销售端回暖，带动  C  端产品需求回升；同时融资环境改善有利于有  B  端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。玻璃纤维行业建议关注受益风电叶片及锂电隔膜业务向好的中材科技，中长期看好具备全球竞争力的行业龙头中国巨石，同时关注经营不断改善的玻纤制品龙头长海股份。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨  1.34%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨  1.99%，玻璃制造下跌  0.6%，耐火材料上涨  3.06%，管材上涨  4.65%，玻纤上涨  0.43%，同期上证指数上涨  2.58%。
        建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为  0.5%。价格上涨地区主要有辽宁、江苏、浙江、江西、四川和新疆等地，幅度  10-30  元/吨；回落区域主要是广东珠三角，小幅暗降  10-20  元/吨。4  月中旬，国内水泥市场除个别地区如广东受降雨影响，需求出现减弱以外，其他大部分地区继续保持稳定，水泥价格延续上行态势，预计目前良好的供需形势有望至  5  月中上旬。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价  1513  元，环比上周上涨-10  元，同比去年上涨-156  元。玻纤全国均价  4550  元/吨，环比上周价格持平元，同比去年下跌  262.5  元/吨。能源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K)579  元/吨，与上周价格持平，同比去年上涨  9  元/吨。本周  pvc  均价  6630/吨，环比上周下跌  17  元/吨。本周沥青现货收盘价为  3950  元/吨，与上周价格持平，与去年同比上涨  1000  元/吨。本周  11#美废售价135  美元/吨，环比上周下跌  15  美元/吨，同比去年下跌  45  美元/吨；国废山东旧报纸（含量  80%以上）不含税到厂价  2900  元/吨，环比上周下跌  50  元/吨，同比去年下跌  100  元/吨。
        重要新闻：河北禁止新建、扩建水泥等产能。天津滨海新区发布  40  个  PPP  项目。陕西省西安市公布  2019  年重点在建项目计划  772  个项目总投资  2.18  万亿元。铁路煤炭运量两年来首下滑，货运量增速跌至低谷
        重要公告：【祁连山:2019  年第一季度报告】报告期内，公司实现营业收入59600.38  万元，同比增长  36.94%，归属于上市公司股东的净利润  1287.81  万元，基本每股收益  0.0166  元/股。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；雨雪天气变化不及预期。