安信证券-长亮科技-300348-研发、所得税费用同比减少，主业发展态势良好-190420

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        事件：公司发布  2019  年一季报，报告期内实现营收  1.94  亿元，同比增长  24.37%；归母净利润  666.28  万元，同比增长  90.70%；扣除非经常性损益后的归母净利润为  639.51  万元，同比增长  134.13%。
        ■营收增长态势良好，研发、所得税费用同比减少。报告期内，公司主营业务增长势头保持良好，金融核心解决方案业务收入实现稳步增长，互联网金融解决方案业务及大数据解决方案业务收入继续保持了高速增长的态势。其中，公司海外业务持续发力，中标泰国中小型企业发展银行核心项目，使得海外新增合同额同比增长约  855%。另一方面，公司自主研发项目实现资本化验收，研发费用同比减少  40.84%，比去年同期减少近  1000  万；由于税务优惠政策引起公司税费下降，致使所得税费用同比下降  44.68%，两者相加进一步促进公司利润的释放。
        ■核心业务系统长期受益，互金业务开启出海新纪元。2019  年两会明确了深化金融供给侧改革，并要加大对中小银行的定向降准力度，释放资金用于民营和小微企业贷款。中小银行作为最贴近小微企业的金融机构，其业务输出能力有望得到政策的进一步支持，从而带动其对于自身  IT  系统的升级投入。公司的发展基础在于其以银行核心业务系统为基础一体化解决方案，同时借助其在中小银行极具优势的市场影响力，未来将直接受益于中小银行业务能力提升。公司前期中标中银香港分布式核心银行系统项目，成为了中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商。虚拟银行的出现将形成鲶鱼效应，对香港传统银行的经营现状形成挑战，进而促使他们完成自身的互联网化升级。公司具备完整的互联网金融解决方案，随着海外渠道的不断完善，公司互金业务正借虚拟银行开启出海新纪元。
        ■投资建议：公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响，预计  2019-2020  年  EPS分别为  0.36  元、0.58  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价  35  元。
        ■风险提示：与腾讯云合作不及预期；海外市场拓展不及预期。