天风证券-新大陆-000997-商户运营拓展顺利，利润空间有望进一步打开-190420

《天风证券-新大陆-000997-商户运营拓展顺利，利润空间有望进一步打开-190420（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-新大陆-000997-商户运营拓展顺利，利润空间有望进一步打开-190420（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布2018年度年报及2019年一季报，公司2018年实现营业收入57.60亿元，同比增长  18.61%；实现归母净利润  5.86  亿元，同比下降  10.43%。2019  年一季度实现营业收入  12.15  亿元，实现归母净利润  2.48  亿元。
        点评：
        年报整体符合预期，一季度实现业绩超预期增长
        公司年报整体符合市场预期，剔除地产后，公司  2018  年营业收入同比增长43.23%，归母净利润同比增长  26.12%。2019  年一季度剔除地产后，公司营收同比增长  18.79%，归母净利润同比增长  48.63%，业绩表现超市场预期。
        商户运营拓展顺利，产品生态不断优化
        公司服务商户数持续增长，2018  年末公司  PaaS  平台服务商户数量超过  50万家。战略合作及渠道能力不断加强，公司已与超过  260  家的  SaaS  合作伙伴、280  家  ISV  合作伙伴以及  660  家渠道合作伙伴展开了深度的业务合作。消费金融开始发力，2018  年末公司金融服务贷款余额达  16.33  亿元。
        支付流水持续攀升，市场费率提升将助力公司进一步打开利润空间
        2018  年公司支付流水突破  1.5  万亿元，同比增长约  88%，12  月当月扫码交易笔数占比超过  70%。2019  年一季度，公司交易流水持续高增，同比增长42.58%。市场费率提升趋势下，公司未来利润空间有望进一步打开。
        数字中国核心标的，数字乡村业务初见成效，未来可期
        公司具有数字乡村、数字公民、数字政务等多条业务线，是数字中国核心标的。2018  年公司已完成广东省  8833  家益农信息社的申报和认定，实现全省  40%以上行政村覆盖，未来公司将进一步加强数字中国业务发展。
        盈利预测：看好公司未来费用率控制，将  19/20  年归母净利润由  8.06/10.41亿  元上调至  8.62/11.41  亿  元，预计公司  2019-2021  年归母净利润8.62/11.41/14.86  亿元，对应  EPS  为  0.85/1.13/1.47  元，维持“买入”评级。