兴证期货-有色金属（锌）周度报告：低库存仍对锌价有所支撑-190421

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        内容提要：
        行情综述：上周我们认为锌价以震荡为主，跌幅有限。沪锌上半周跌幅较大，周五小幅收涨，最终期货主力合约收于  21795  元/吨，与我们的判断较为一致。现货方面，SMM  0#及  1#锌报价下跌，上海  0#普通主流成交  21840-21940元/吨。0#普通对  1905  合约报升水  100-150  元/吨，较上周小幅增加。
        库存方面，SMM  上周三地库存较上周初下跌  1  万吨至  18.65  万吨，三地库存均有所下滑。保税区库存增  6000  吨至  9.67  万吨，LME  锌库存增幅较大至7.36  万吨。
        供给方面，本月末，株冶及汉中有望全面复产，届时锌供给将增加  4  万吨左右，释放量较大。江铜在  4  月下旬将进行常规检修，影响产量为  3000  吨，影响较小。高位锌价及加工费给冶炼厂带来丰厚利润，部分冶炼厂开工率超100%，锌锭供给未来预计较为宽松。
        进口方面，尽管  4  月  1  日增值税税率下调，但进口亏损仍维持高位，目前亏损高达  1000  元/吨左右。受到高亏损影响，进口锌大部分留在保税区，造成保税区库存有所上涨。
        需求方面，锌价大幅走低致使下游加工厂积极采购，终端企业逢低补库意愿转好，压铸锌合金订单稍有好转，锌合金生产受提振，以五金、卫浴、拉链板块为主要终端的压铸锌合金企业订单表现相对良好。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：上周锌价大幅走低，主要是受到  LME  库存大增影响，上周  LME库存增量高达  2  万多吨。伦锌大跌对沪锌有较大影响，沪锌跌幅较大。但从国内库存来看，目前株冶的锌尚未流向市场，供给增幅不大。而受低位锌价影响，下游采买积极性提振，需求小幅增长。另一方面，进口锌亏损居高位，无法流入市场。因此，上周三地库存有所下滑。本周应继续留意库存数据，我们认为，目前国内库存仍处于消耗状态，锌价跌幅有限，但若本周初库存开始累积，锌价下行压力较大，仅供参考。