国海证券-国祯环保-300388-定增过会，项目有望加速落地-190422

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        事件：
        1）4  月  8  日晚公司发布  2019  一季报业绩预告：报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润  5445.17—6352.70  万元，同比增长  20-40%；2）4  月  19  日晚发布公告：公司非公开发行股票获得证监会审核通过对此，我们点评如下：
        投资要点：
        定增过会充实资金实力，项目落地速度有望加快
        2018  年  10  月，公司发布非公开发行股票预案：拟向不超过  5  名对象发行股份募集资金不超过  10  亿元，用于小仓房污水处理厂  PPP项目建设，目前定增已经过会，预计不久将拿到批文。募集资金到位后一方面能够增强公司的资本实力，提升公司的影响力；另一方面可以加速项目落地，提高公司的盈利能力；此外，能够优化公司的资本结构，降低资产负债率，减轻财务风险。目前环保行业的融资环境正在不断改善，行业估值将不断提升，公司将充分受益。
        在手订单充足，业绩增长有保障
        公司凭借着市场影响力继续展现出较强的拿单能力，2018  年前三季度新增订单  54.81  亿,同比增长  32%，2018  年四季度以来新增界首市黑臭水体治理  PPP  项目（7.80  亿）、麦王环境新增美国  TPCO订单（1.10  亿）、即墨区农村污水治理一期工程（1.18  亿）、撮镇镇污水处理厂二期（1.86  亿元）、白湖监狱污水处理设施建设项目DBO（1.19  亿元）等项目，公司在手订单充足。公司业绩快报  2018年实现营收  40.10  亿元,同比增长  52.57%，实现归母净利润  2.93亿元,同比增长  50.64%，2019  一季报业绩预告归属于母公司的净利润增长  20-40%，在手订单充足，业绩高增长有保障。
        盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。暂不考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.53、0.75、1.01  元，对应当前股价  PE  分别为  21、15、11倍。维持公司“买入”评级。
        风险提示：项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、产业基金等其他资金到位的不确定性、非公开发行股份不能顺利完成的风险、宏观经济下行的风险