民生证券-量化监控及热点解析2019年第15期：货币政策预期现分歧，下周或可确立方向-190422

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        报告摘要：
        市场监控：多数行业有所降温，通信行业逆市升温
        市场估值：大盘估值处中低位，中小盘指数估值仍处低位
        行业估值：多数行业仍处中位数下，周期仍处历史较低位
        市场换手率：整体换手率下行，市场仍处较热区间
        行业换手率：多数行业有所降温，通信行业逆市升温
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：货币政策预期现分歧，下周或可确立方向
        上周市场情绪变化不大，30  日线、半年线以上股票数量仍在走高，显示市场短期、中期向上趋势仍在，从连板率、封板率及股指期货基差看，市场走势依然平稳，但成交量小幅下降显示市场动能有衰减态势。周五的政治局会议释放的信号可能会使投资者对货币政策的预期出现分歧，我们之前多次提到，春节后的市场行情演绎货币政策的宽松带来的融资环境改善预期是核心逻辑，下周市场走势可能会对此有所反应，进而确立中期方向
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值因子
        上周低估值、中小市值、短期反转因子表现强势，高质量、高成长因子持续回撤。
        本月中小市值、低估值、短期反转、低流动性、低波动率、高财务杠杆因子表现较突出，高质量、高成长因子持续回撤。
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，故而受益于春节后融资环境确认改善带来的中小市值和低估值表现突出，高质量大幅回撤，印证了我们年度风格策略的观点：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，且当前市场处于对过去错误定价修正阶段，短期仍建议关注低估值、中小市值因子，高质量因子在经历了大幅回撤后短期可能继续回暖，但不应为行情主线，强势期则会出现在经济显著复苏确认后。
        对于波动率及流动性因子，我们认为在脱离中小投资者情绪高涨期后波动率及流动性因子将继续回归至长期方向
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现