财通证券-策略·大势研判：关注政策性主题投资机会-190421

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        要点一：市场风格开始转向蓝筹
        在上周市场短期调整之后，本周市场又开始重拾强势的上涨势头，市场风格开始从成长转向蓝筹。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为4.2%、3.3%、1.7%、1.2%。从行业来看，消费中的家电、餐饮和汽车、TMT中的通信、周期中的煤炭表现较好。从风格来看，金融和成长的表现较好，稳定的表现较差。
        要点二：短期经济回暖迹象明显，周期板块或有短期机会
        本周，统计局公布了3月份的工业增加值和消费品零售总额的数据。3月份工业增加值同比为8.5%，预期为6%。而3月份的社会消费品零售总额为8.7%，预期为8.2%。显示短期经济回暖的迹象进一步的明显了。但是，虽然3月份的经济数据回暖，市场关于经济见底复苏的预期短期无法证伪，但是这也不代表周期板块未来会有太大的投资机会：
        （1）新的个税准则是根据累计收入计税，所以上半年的税收会较少，这可能是社会消费品零售总额回暖的一个重要原因。而下半年随着个人所得税的增加，消费增速的下行压力可能会较大。
        （2）市场现在对于经济是脉冲式的复苏还是长期见底分歧很大。我们认为，最新的4月19日的中央政治局会议重提"房子是用来住的、不是用来炒"，这说明短期房地产限购仍然不会放开。下半年，随着房地产投资周期的下行，宏观经济将会面临新一轮的调整压力。
        因此，短期经济复苏，周期板块的强势局面有望延续。但是由于经济复苏已经在市场预期之内，周期板块的上涨幅度可能有限。而到6-7月时，随着经济下行加大，宏观数据可能会低于预期，而周期板块可能会迎来较大幅度的调整压力。
        要点三：关注政策性主题机会，股市将震荡向上
        我们认为，在经济数据短期回暖的情况下，A股的强势局面应该会继续延续。但是需要注意的，随着A股的牛市进入中期，市场的波动性应该也会大幅加大，投资者还是应该保持耐心，回归基本面，切记追涨，耐心等待回调建仓。此外，政府在本周推出了多项政策利好，包括：①第四批混改试点名单已经上报了国务院，将会扩大混改的数量和领域。②西部大开发的指导意见在修改完善后，将会尽快印发。③第二届"一带一路"国际合作高峰论坛将在25日~27日在北京举行。建议投资者可以关注政策性的主题投资机会。推荐关注：①涨幅相对落后的周期股，包括钢铁、有色、建材、电力设备等。②成长股虽然短期存在回调压力，但是仍然长期看好行业龙头，关注自主可控、大飞机、人工智能、生物医药等。③主题方面关注一带一路、国企改革、西部大开发、雄安新区等。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期