财通证券-医药生物行业漫谈七十六期：医保目录调整腾笼换鸟，厚民生利创新-190421

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        投资要点：
        省钱为腾笼换鸟创造条件
        国家医保局发布了19年医保目录调整的正式稿。之前已经多次提到医保局集中了招标、采购、支付的权力，议价能力大增。通过带量采购、打击骗保辅助性营养性药物的限制节约了不少医保资金。近两年结余增速较之前显著增加，腾笼为换鸟创造了条件。
        调整常态化鼓励创新
        近两年医保目录调整频率大大加快，预计今后2年左右调整一次。调整更频繁有力地配合了鼓励创新药的政策，大大加强了新药的可负担性。对创新药公司和CRO公司持续利好。
        民生是目标，让老百姓买得起
        靶向药、单抗药、罕见病用药原先价格高不可攀（相对群众购买力），加快医保谈判准入，有利于新药、好药及时大范围使用，进入医保目录后价格大幅下降，抗癌药谈判后平均降幅57%，考虑医保报销后人民群众负担极大减轻。也就达到了政策的初衷，达到了本届政府的施政目标"行大道，民为本，利天下"。
        保基本是特色
        第一是医保资金有限；第二是政府为社会兜底，保证基本需求；第三是创新药定义从国内新变成了全球新，但纳入医保需要考虑性价比，只能是相对的新。这次特别强调已经进入基药还没进入医保的要优先，要求保证基层医疗专家参加评选，通过重视基药基层强调保基本。
        可能进入医保的药品及相关公司
        本次调整明文规定国家基本药物、癌症及罕见病用药、慢性病药物、儿童药物等。目前来看基药新增没有纳入医保的有吉利德的索磷布韦维帕他韦，阿斯利康的达格列净。另外就是17-18年批准的重磅新药值得关注，比如恒瑞的吡咯替尼和硫培非格司亭、信达和君实的PD1、歌礼的丹诺瑞韦等。
        风险提示：医保控费加剧