浙商证券-A股行业比较周报：汽车消费的刺激政策逐步出台，行业有望迎来复苏-190421

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        投资要点  
        产业链数据综述
        （1）上游，价格整体上涨。上周  WTI  原油价格上涨  0.11  元；动力末煤平仓价下跌  11  元；铜、铝、铅、锌价格分别环比变动  270  元、230  元、105  元、-800  元；铁矿石环比下跌  4.38  元；农产品小麦、玉米、早籼稻、大豆、豆粕、棉花价格环比变动  78  元、18  元、0  元、16  元、10  元、-20  元。
        （2）中游，材料价格有所下降。上周螺纹钢期货价格环比下跌  64  元；水泥价格环比上涨  0.28  元；燃料油价格环比下跌  35  元，天然橡胶环比下跌  55  元，PTA  环比下跌  300  元，甲醇环比下跌  55  元；电子台湾指数环比上涨  13.08，费城指数环比上涨  61.01；运价  BDI、BDTI、CCFI  分别变动  64、14、1.49。
        （3）下游，房地产成交数据回暖。上周  30  城市商品房成交面积上涨  40.71，一线城市成交面积上涨  11.28，二线城市成交面积上涨  14.84，三线城市成交面积上涨  14.6；食用品中农产品批发价格  200  指数下跌  1.7，猪粮比价下跌0.16。
        行业估值综述  
        对比过去  10  年，市盈率处于相对低位的是电子、轻工制造、商业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备、传媒。
        对比过去  10  年，市净率处于相对低位的是公用事业、传媒。
        行业配置建议
        汽车消费的刺激政策正逐步出台。4  月  1  日起，增值税税率下调正式执行。原适用  16%的增值税税率下调为  13%。制造业减税规模最大，而汽车行业作为制造业的代表，掀起了一轮“降价潮”。4  月  4  日，商务部发言人表示，将采取积极措施，推动我国汽车消费市场健康平稳发展。4  月  12  日，发改委也出台了《产业结构调整指导目录（2019  年）》，并将汽车  10  类内容列入鼓励名单。4  月  17  日，每日经济新闻等媒体报道，行业内流传的关于国家发改委拟定的《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案（2019-2020  年）（征求意见稿）》基本属实。《意见稿》的内容中将包含放松汽车限购政策、促进老旧汽车更新、推动农村汽车消费、扩大皮卡进城范围、推进二手车流通和消费、构建有序高效的报废汽车回收利用体系。
        3  月乘用车销量增速近一年来首次出现向上拐点。3  月乘用车销量为  201.94万台，同比减少  6.88%。乘用车销量增速自  2018  年  4  月高点  11.14%趋势下降了近一年，在今年  3  月增速首次出现大幅跳升。3  月乘用车降幅明显收窄，汽车行业可能迎来复苏拐点。
        汽车行业估值目前仍旧处于历史低位。上周汽车(申万)市盈率  TTM  为  18.39，接近历史均值水平。上周汽车(申万)市净率  LF  为  1.84，处于历史低位。
        持续看好汽车行业二季度行情。4  月以来汽车消费的刺激政策陆陆续续出台，行业基本面数据首次出现拐点信号，有望推动汽车行业估值回归。