财通证券-华友钴业-603799-收购完善产业链，上下游一体化凸显-190421

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        事件：公司拟通过发行A股股份的方式购买天津巴莫科技有限责任公司100%股权，交易金额暂定为320000万元。并且，公司拟以发行股份的方式购买衢州华友钴新材料有限公司15.68%股权，交易金额暂定为86240万元。另外，公司拟采用询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过320000万元。经向上海证券交易所申请，公司股票将于2019年4月22日复牌。
        收购华友衢州属同业并购。本次交易中，标的公司华友衢州的主营业务为钴、铜及镍产品的研发、生产、销售，并且公司入选工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单，为开拓废旧动力蓄电池回收市场创造了有利条件。收购完成后，华友衢州将成为华友钴业的全资子公司。
        收购天津巴莫，完善产业链。巴莫科技的主营业务为锂离子电池材料研制、开发和规模化生产及销售，与上市公司属于上下游关系。公司目前具备25000吨年生产能力。2018年营业收入33.44亿元，净利润8609.03万元。巴莫于2017年入选"工信部锂离子电池安全标准特别工作组"，标志着公司锂离子电池研发技术水平突出，本次收购有助于华友提高自身研发、生产技术，保持行业领先技术水平，有效增厚公司利润。
        近期钴价反弹，利好公司产品。国际方面，由于下游开始补库周期，需求带动价格回升，MB钴价反弹符合预期。国内方面，钴价开始反弹带动钴盐价格上涨，并且国内新能源电池补贴政策落地，不确定性因素带来的风险解除，下游电池厂商由于长期按需采购导致库存较低，补库存需求增加，未来价格还有上行空间。
        综上所述，公司是行业龙头，努力贯彻上中下游一体化策略。公司上游掌握稀缺资源，中游扩大产能，下游积极布局三元前驱体产品，有效分散风险，市场地位稳固。预测公司2018-2020年净利润24.19、30.54、36.28亿元，同比增长27.6%、26.3%、18.8%，对应EPS为2.92/3.68/4.38元，对应PE分别为12.8/10.1/8.5，维持"增持"评级。
        风险提示:重大资产重组交易是否能够达成仍存在不确定性。