华创证券-长亮科技-300348-2019年一季报点评：业绩快速增长，海外业务进一步发力-190421

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        事项：
        公司于  4  月  19  日发布一季报：2019  年第一季度实现营收  1.94  亿元，同比增长24.37%；实现归属净利润  666.28  万元，同比增长  90.70%；实现扣非归属净利润  639.51  万元，同比增长  134.13%。
        评论：
        核心解决方案业务稳步增长，大数据与互联网势头良好。金融核心解决方案业务收入实现稳步增长,预计全年在一季度基础上将继续较好表现，后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇，近期中标香港首批虚拟银行核心系统，为进军港澳市场打下更好基础。互联网金融解决方案业务及大数据解决方案业务收入继续保持高速增长；中小银行对接互联网需求仍处于快速增长阶段，市场空间值得期待；而大数据解决方案实现数据可视化，为管理和营销提供数据支持，较好解决行业对数据深度分析痛点，切合中小银行精细化管理、多维变现需求，且与传统业务具有良好协同性，快速增长势头有望延续。
        海外业务进一步发力，国际化稳步推进。海外业务相对国际同行性价比优势明显，产品与服务具备较强竞争力，2018  年海外业务销售合同同比增长  152%。近期，海外业务进一步发力，中标泰国中小型企业发展银行核心项目，使得海外新增合同额同比增长约  855%。随着订单转化速度提升，盈利有望改善。2019年，营收有望继续保持快速增长，同时费用进一步优化，业绩有望重回快速增长。
        银户通进入快速推进期，空间值得期待。4  月初，银户通在微信端进行新一轮推广，业务进入快速推进期。银户通为金融机构提供连接的核心功能，并助力其业务互联网化及创新推进。具体包括：1）搭建新一代云平台，通过腾讯引流，连接金融机构和  C  端客户，提升金融机构互联网化效率和效果；2）通过平台端的集中研发，从而低成本高效率的解决  IT  系统改造升级难题；3）通过需求挖掘和提供技术实现，帮助机构大幅提升金融创新能力。我们认为合作项目从需求对接、技术实现、创新引领等维度解决金融机构互联网化及创新痛点，有望快速获得金融机构青睐，具备较大潜力。
        投资建议：我们维持预测公司  2019  年-2021    年归属净利润分别为  1.17  亿元、2.14  亿元、2.80  亿元，对应  PE  分别为  75  倍、41  倍、32  倍，剔除股权激励影响，2019  年净利润为  1.93  亿元，参考可比公司，考虑公司在银行核心系统方面地位及新领域拓展，给予剔除股权激励影响后的净利润  50  倍值，维持目标价  30.06  元/股，维持“推荐”评级。
        风险提示：新业务推进不达预期，海外业务拓展不达预期。