山西证券-美的集团-000333-公司传统业务龙头地位稳定，布局智能业务前景广阔-190420

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        事件描述  
        公司2018年业绩：营业总收入2,618.20亿元，同比增长8.23%；实现归属母公司净利润202.31亿元，同比增长17.05%。ROE25.7%，EPS3.08元/股。    
        事件点评  
        公司销售实力尽显龙头本色。18年公司实现暖通空调收入1094亿元，消费电器1030亿元。公司是中国家电全网销售规模最大的公司，2018年公司全网销售超过500亿元，同比增长超过22%，在主流电商平台保持家电全品类第一。海外销售占公司总销售40%以上，产品出口至全球超200个国家及地区，拥有15个海外生产基地及数十家销售运营机构。  
        机器人及工业自动化市场前景广阔，公司布局工业机器人有望抢占先机。全球对机器人自动化的需求预计2018-2020年的平均年增长率15%以上。中国工业机器人连续六年成为全球第一大应用市场，随着中国人口老龄化加剧、用工成本攀升，工业企业对包括工业机器人在内的自动化、智能化装备需求快速上升，国内机器人行业将引来广阔发展空间。2018年，公司实现机器人及自动化系统257亿元，公司正加快库卡机器人中国业务整合，进一步推动工业机器人、医疗、仓储自动化三大领域的业务拓展，以顺应中国市场在智能制造、智能医疗和智能物流、新零售等方面的高速发展需求，实现自动化业务板块的全面高速增长。  
        公司打通产品与终端链接，完善供应链体系。公司已形成集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）为一体的科技集团。公司旗下安得智联基于全国118个城市物流中心网络，全国乡镇48小时配送覆盖率可达87.6%。  
        公司持续高分红。公司自2013年上市以来，实现分红6次，实现了年年有分红。公司累计现金分红357亿元，分红率高达62.1%；18年实现现金分红86亿元，显示公司重视股东利益，股东权益有保证。  
        盈利预测及投资建议  
        公司坚持"产品领先、效率驱动、全球经营"三大战略主轴，推动精益管理，持续优化产品结构，极具持续竞争能力。预计公司2019-2021年EPS分别为3.7/4/4.5，PE分别为15.1/13.9/12.1，维持"买入"评级。    
        风险提示  
        产品升级缓慢，智能业务推进低于预期，汇率波动幅度大。