平安证券-汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：销量略超预期、期待行业复苏-190421

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        投资要点
        二级市场表现：年初至今汽车整体上涨  40.8%，跑赢沪深  300  指数  3.9个百分点。其中乘用车表现较好为  46.2%，商用车表现亮眼，上涨64.3%，汽车零部件上涨  36.5%，汽车销售及服务涨幅为  47.8%。
        乘用车边际改善，行业利润处于长周期底部。3  月份汽车销量增速略超预期，主要是由于  3  月最后一周经销商加大推销力度，冲季度返利导致成交量有所提高。4  月份在增值税下调政策刺激下，经销商到店客流和成交有望实现环比增长，预计  4  月份终端销量实现复苏。一季度德系受益于新品爬坡，SUV  市占率提升，但轿车份额略微下降，日系轿车+SUV份额均有提高，表现强势，美系韩系表现一般，预计下半年品牌格局将进一步分化。
        重卡销量一季度同比提升，集中度有望提升。3  月份，重卡销量  14.9万辆，同比增长  7.1%，1~3  月份重卡销量  32.5  万辆，同比增长  0.7%。除了春节后开工率增长的季节性因素导致工程重卡销量提升之外，随着经济复苏，物流重卡预计也将迎来增长，重卡国六排放标准将于  2021年全面实施，长三角、珠三角和津京冀等区域将提前  1-2  年执行，有望促进市场集中度提升+单价提高，蓝天保卫战将减缓未来  2  年重卡周期性波动。
        新能源车产品逐渐丰富、客车龙头市占率有望提升。1-3  月，新能源汽车共销售  29.9  万辆，同比增长  109.7%。合资车企新品预计于  19-20  年进行大批量国产，补贴政策调整将促使新能源乘用车产品升级，预计2019  年新能源乘用车仍将保持高速增长。随补贴下降和门槛提升，客车龙头市占率有望继续提高，尤其在公交车领域。
        盈利预测与投资建议：2019  年看好日系+自主龙头，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）。推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）。零部件看好细分行业高景气周期的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率）、银轮股份（热管理领导者+新能源高增长）。
        风险提示：（1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；（2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力；（3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。（4）新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足将导致销量下滑。