西部证券-卫星石化-002648-C3、C2业务稳步发展，氢能领域积极布局-190419

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        公司发布一季报。2019  年一季度实现营业收入21.07亿元（+20.18%）；归母净利润为2.20亿元（+94.1%）。2019年Q1丙烯平均价格7580元/吨，环比2018年Q4下跌13%，Q1丙烷CFR价格493美元/吨，环比下跌7%，PDH盈利能力有所收窄，导致一季度业绩略低于市场预期。  
        进入4月份，因江苏爆炸事件影响，丙烯酸及酯价格开始上涨，且公司PDH二期2月实现满负荷生产，Q2业绩可期。公司预计2019  年上半年归母净利润为5.40-6.10亿元，同比增长65.31%-86.74%。公司年产15万吨聚丙烯二期项目、年产6万吨高吸水性树脂三期项目、年产36万吨丙烯酸及酯项目均在积极推进，全年业绩增长也将有所保证。  
        公司积极布局氢能领域。公司发布公告设立浙江卫星氢能科技有限公司。目前公司PDH项目富余氢气约3万吨/年，烯烃综合利用项目建成后将富余氢气约25万吨/年。公司以自有资金设立卫星氢能，可以将生产过程中富余的氢气，开展氢能源业务拓展、参与氢能利用技术开发、寻求加氢站建设，以及积极参与国内氢能利用产业的发展，贡献低成本、高质量的氢源，打造成为国内富余氢源供应的龙头。  
        风险提示：新产能投放进程低于预期，丙烯酸下游需求增速低于预期等