光大证券-交通运输行业周报：737MAX复飞工作逐步推进，上市航司3月运营数据平稳-190421

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        核心观点：  737MAX  复飞工作逐步推进，波音完成取证试飞前最后一次工程试飞。FAA  透露，将于4  月29  日开始对现有停飞的波音737MAX  进行联合机构审查，这项针对波音737MAX  客机的联合机构技术评估工作项目将持续90  天。根据经验，737MAX  飞机复飞的需要航司、监管机构对波音解决方案的认可。目前公开消息层面航司没有负面反馈；FAA  口头表态"对波音  737  MAX  飞机的审查发现，计划进行的软件升级和培训修正在操作上是合适的"；CAAC  则表示"已就737MAX  飞机飞控系统设计及相关设计更改方案，向波音公司和FAA  提出有关适航符合性方面的问题，正在等待波音公司和FAA  的回应"。如果未来监管机构对波音修改方案的认证顺利通过，波音在执行完相应的修改、培训等工作后，737MAX  飞机可以实现复飞，积压的737MAX  飞机成品也可以在短时间内完成交付。    
        上市航司公布3  月经营数据，首都机场跑道维修拖累国航ASK  增速，三大航海外航线客座率改善幅度优于国内航线。19  年前三月，东航、南航ASK  增速高于18  年同期增速；而国航19  年前三月ASK  增长乏力（仅为6.6%），主要原因是首都机场三月进行跑道维修，削减了部分航班，国航受此影响19  年3  月单月ASK  仅增长4%。客座率方面，三大航2019  年前三月客座率均有改善，其中东航、南航的国内航线、地区航线、国际航线客座率都实现同比增长，而且地区、国际航线客座率增幅均优于国内航线；国航整体客座率也实现同比增长，不过国内航线客座率小幅下滑0.6pct，地区航线、国际航线客座率分别上涨3.2pct、1.5pct。
        吉祥航空19  年前三月ASK、客运量增速领跑上市航司。    
        投资建议：  737MAX  停飞事件短期影响有限，预计未来二、三季度航空需求保持平稳，  推荐进攻性较强的航空板块，建议关注高增速且低估值的快递、大宗物流板块。    
        数据回顾：  2019  年第十六周，交通运输行业指数相比上周整体回升，涨幅1.71%。沪深300  指数涨幅为3.31%，高出交通运输行业指数1.6  个百分点。分子行业看，机场行业涨幅最大，达到7.14%，其次港口、物流和航空运输的涨幅也都超过1%，分别为1.79%，1.47%，1.23%。    航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数BDI  报收于790.00  点，  周涨幅8.82%；（2）BDTI  收于653  点，周涨幅2.19%；（3）中国沿海干散货运价指数CCBFI  报收1035.70  点，周跌幅0.49%；（4）  中国出口集装箱运价指数CCFI  报收801.28  点，周涨幅0.19%。    
        风险分析：  宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降；油价大幅涨价。