国联证券-2019年3月经济数据点评：地产持续回暖，政策或刺激消费-190418

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        事件：
        初步核算，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看，第一产业增加值8769亿元，同比增长2.7%；第二产业增加值82346亿元，增长6.1%；第三产业增加值122317亿元，增长7.0%。
        投资要点：
        Q1国民经济开局平稳，3月工业增加值大超预期
        2019年Q1  GDP同比增加6.4%，略高于预期，较去年同期下降0.4  PCT。分行业看，三大产业的GDP同比增速较去年同期均有不同程度的下滑，但环比来看第二产业的GDP当季同比增速较去年Q4回升0.3  PCT，显示出企稳迹象。3月全国工业增加值当月同比达到8.5%，预期为6.0%，累计同比增速6.5%，相比去年同期增速略有下滑，但从趋势上来看有改善迹象。分产业来看，除了战略性新兴产业的工业增加值累计同比相较与前两月有所下滑外，其它产业均有不同程度的增长，显示出较强的经济增长动力。
        基建和地产持续向好，部分行业收缩明显
        Q1固定资产投资累计同比增速达6.3%，虽然较去年同期的7.5%有较大下滑，但相较于去年8月5.3%的阶段性低点，当前仍处于持续回升的态势中。三大主要领域中，基础设施建设和房地产的开发投资同比增速保持较好的上升势头，而制造业的固投累计同比增速出现下滑，前3月同比增速仅为4.6%。此外，第二产业中包括汽车制造业和有色金属压延加工业在内的部分行业固定资产投资累计同比增速出现负增长，产业收缩的态势较为明显。
        汽车消费继续拖累，地产销售持续回暖
        汽车消费累计同比的负增长持续扩大，其他项目中仅有办公用品和金银珠宝的零售额累计同比增速较上期出现下降。与汽车行业相反的是，房地产行业呈现出投资销售两旺的局面，19年前三月住宅累计销售额同比增加7.5%，比上期增加3个百分点，住宅销售面积累计同比下降0.6%，降幅比上期减少2.6个百分点。房地产行业保持回暖态势。
        政策或推动消费再上台阶，期待制造业回暖
        近期，发改委关于征求对<推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案>意见的函获得关注，并引发资本市场对于相关行业的青睐。具体到经济层面，对于消费的促进值得期待，并有望最终传导至固定资产投资端，从而带动整个产业链上的全面回暖。
        风险提示
        经济增长不及预期；