新时代证券-公用事业及环保行业周报：2019年3月全社会用电量同比增长7.5%，煤价中枢如期回落-190422

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        投资策略：
        电力：2019  年  1  月-3  月全社会用电量增速分别为  3.0%、7.2%、7.5%，用电增速持续回升。其中，工业的复苏趋势是比较明显的，三产、居民用电量增速强劲。与此同时，电煤价格指数如期回落，2019  年  1-3  月持续走低，均值同比下降  46.75  元/吨，为火电企业一季度业绩奠定良好基础。
        燃气：2019  年，国家石油天然气管网公司或组建，将有利于推动燃气价格市场化改革，保障国家能源安全。2019  年  3  月，进口天然气  694  万吨，同比增长  16.4%，2019  年  1-3  月，天然气进口量同比增长  17.8%，进口量继续快速增长，消费端需求仍然旺盛。
        环保：资金是影响板块业绩的核心因素，2019  年一季度环保板块业绩受到影响。我们认为，环保行业短期业绩仍然承压，信贷政策向企业端传导尚需时日，但预期上应该更乐观，优质的龙头公司仍然具有良好的业绩表现，估值修复可期。
        本周核心推荐：
        华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。
        市场行情回顾：
        本周公用事业（申万）指数上涨  0.24%，沪深  300  指数上涨  3.31%，公用事业板块跑输沪深  300  指数  3.07  个百分点。其中，电力Ⅱ（申万）指数下跌  0.55%，水务（申万）Ⅱ指数上涨  1.15%，燃气Ⅱ（申万）指数上涨  2.23%，环保工程及服务Ⅱ（申万）指数上涨  1.34%。
        行业动态与最新政策：
        【国家统计局发布  2019  年  3  月份能源生产情况】
        【《国家节水行动方案》印发】
        【《重点生态保护修复治理资金管理办法》发布】
        风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。