兴业证券-休闲服务行业周报：中国国旅再创新高，五一临近预计出游火爆关注板块补涨机会-190421

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        投资要点
        本周表现：  ＃  本周（04.15-04.21）申万休闲服务指数相对于沪深  300  上涨  1.87%。申万休闲服务指数（801210）上涨  5.18%，沪深  300  指数上涨  3.31%。在申万  28  个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第  4  位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：西安旅游（+15.14%）、号百控股（+11.65%）、中国国旅（+10.17%）；本周跌幅较大的个股为：ST  东海  A（-8.50%），北京文化（-3.81%），锦江股份（-3.72%）。截至  04  月  19日，从餐饮旅游（16  家）历史  PE  水平看，旅游行业  PE  估值（TTM）为  33.0X，而  04~19  年的均值为  40.2X，现估值水平较历史均值约溢价-17.9%。景区类  PE（TTM，整体法）为  24X（历史均值为  42.1X），非景区类PE（TTM，整体法）为  38.6X（历史均值为  38.0X）。截至  04  月  19  日，旅游重点公司（16  家）相对全部  A股溢价率为  198.29%（历史均值为  213.20%），景区类公司为  143.82%（历史均值为  223.13%），非景区类旅游公司为  231.73%（历史均值为  201.62%）。
        行业重点信息跟踪：重点数据：19  年一季度海口海关监管离岛免税店消费件数、购物人数和购物金额，同比分别增长  33.3%、20.36%和  29.24%；自  2011  年  4  月  20  日海南离岛免税购物政策落地实施至  2019  年第一季度，海关共监管销售离岛免税品  5787.4  万件，销售金额  445.2  亿元。1-4  月中国赴欧旅游预订量同比增长16.9％，远超全球均值  9.3％。行业动态：携程《2019  五一旅游趋势预测报告》：预计  1.6  亿人次到达  900  多个目的地。“五一”旅游趋势报告：加长版小长假带动国内高铁游火爆。菜鸟全球供应链深入  134  个港口。在线旅游：印度在线旅游市场变局：OTA  巨头选择站队  OYO，放弃其竞争对手。艺龙网  CEO  江浩卸任公司董事长和法定代表人，马和平接任。酒店：上半年中国酒店市场景气调查报告：酒店业者普遍看低市场行情。华住上线共享预订平台“一宿”，打造单体酒店加盟新型态。华住任命夏农为全球高端酒店事业部首席执行官，继续发力高端市场。上市公司：雅高：亚洲市场拉低第一季度酒店客房收入增长。交通：滴滴  5000万元成立子公司，经营范围包括机票代售、旅游等。2018  年国家铁路旅客发送量完成  33.17  亿人，同比增长  9.2%，国家铁路货运总发送最完成  31.91  亿吨，同比增长  9.3%。
        上市公司重点公告跟踪：（1）首旅酒店（600258.SH）:2018  年实现营业收入  853,881  万元，同比增长  1.45%；利润总额  128,562  万元，同比增长  28.38%；归属母公司净利润  85,701  万元，同比增长  35.84%；实现每股收益  0.8755  元/股，同比增长  35.84%。（2）中青旅（600138.SH）：公司  2018  年营收  122.64  亿元，同比增长11.30%；归母净利润  5.97  亿元，同比增长  4.50%；EPS  0.83  元/股，同比增长  4.50%（。3）中国国旅（601888.SH）：公司董事会审议通过《关于投资设立中免集团济南机场免税品有限公司的议案》。（4）九华旅游（603199.SH）:  2018  年实现营业收入  485.31  百万元，同比增加  9.62%；扣非归母的净利润为  85.48  百万元，同比增加  5.54%。2019  年一季报实现营业收入  133.84  百万元，同比增加  17.96%；扣非归母的净利润为  37.22  百万元，同比增加  25.01%。（5）金陵饭店（601007.SH）：2018  年实现营收  10.36  亿元，同比增长  10.38%；归属于上市公司股东的净利润  7741.56  万元，同比下滑  25.19%；基本每股收益为  0.26  元，同比下滑  25.22%。
        本周沪港通持股变动情况：中国国旅增持  63  万股，持股比例提升  0.03pct  至  13.35%；首旅酒店减持  192  万股，持股比例下降  0.2pct  至  8.43%；中青旅减持  178  万股，持股比例下降  0.24pct  至  5.76%；宋城演艺减持111  万股，持股比例下降  0.08pct  至  1.11%；锦江股份减持  106  万股，持股比例下降  0.11pct  至  0.56%。
        未来两周上市公司大事提醒：4.22：荣泰健康年报及一季报预计披露日期，凯撒旅游股东大会召开；4.23：科锐国际/众信旅游年报预计披露日期，众信旅游一季报预计披露；4.24：云南旅游年报及一季报预计披露日期，科锐国际一季报预计披露；4.25：广州酒家/腾邦国际年报预计披露日期；宋城演艺/全聚德/丽江旅游/大东海一季报预计披露日期；4.27：中国国旅、大连圣亚年报及一季报预计披露日期，三夫户外一季报预计披露；4.29：腾邦国际一季报预计披露，凯撒旅游年报预计披露；4.30：新智认知/天目湖/锦江股份/首旅酒店/凯撒旅游一季报预计披露，风雨筑股东大会现场会议登记起始。
        本周观点：清明小长假数据来看，国内游景气度有所回升，叠加五一假期安排调整利好刺激下，板块今年以来跑输其他消费板块，存在补涨预期；3  月份社融数据再次大幅超预期，1-2  月社零数据出现企稳回暖迹象，3  月  PMI  超预期反弹，澳门博彩前  3  月数据同比微幅下降  0.5%，经济企稳信号显现；本周华住公布  19Q1同店  RevPAR0  增长后，股价低开高走收盘涨  1.5%，投资者看好对未来经济向好需求回暖，景区和酒店经过去年业绩和估值双杀后，已调整至历史底部区域，机构持仓也将至历史底部区域，随着行业基本面企稳和预期修复：重点推荐：第一类：行业优质白马：中国国旅（免税行业延续高增长，毛利率持续改善，海南新增两家免税店，中标北京大兴机场，新店布局不断推进，行业整合取得进展，免税政策红利（市内免税店等）值得期待）、中青旅（管理层梳理完毕，北京世园会及京沈高铁  2020  年迎来通车，古北增长可期）、宋城演艺（线下演艺表现优异，新一轮重资产项目即将，六间房重组稳步推进）、黄山旅游（杭黄高铁通车叠加去年上半年低基数）。第二类：低估值弹性标的：首旅酒店（估值处在底部区域，19  年新开店、直营店改造及  RevPAR  预计延续增长带来业绩增长）、锦江股份（悲观预期修复，19  年整合有望初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动  RevPAR  增长）、天目湖（业绩稳健增长，确定外延布局发展战略）、云南旅游（重组过会，文旅科技在手订单充足支撑短期业绩，国企改革和云南省林业产业发展驱动长期成长）。第三类：出境游：凯撒旅游（实际控制权存在变更可能、五一小长假调整，核心目的地客流回暖，签证政策不断宽松）。
        风险提示：社会服务行业系统性风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。