兴业证券-传媒行业周报：一季报密集发布，继续推荐绩优白马-190422

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        投资要点
        本周传媒行业上涨1.28%，表现弱于沪深300（3.31%），强于创业板（1.18%）。其中涨幅靠前的是富春股份、中国出版、幸福蓝海、深大通和万达电影；跌幅靠前的是南华生物、视觉中国、星辉娱乐、晨鑫科技和华媒控股。本周传媒在所有板块中排名第19位。  
        本周传媒大事件：    
        【网传整治《复联4》高服务费】（新浪新闻）  
        【国家新闻出版广电总局发文游戏版号申报正式重启】（新京报）  
        【北京召开游戏出版工作座谈会力推游戏做优做大做强】（游戏茶馆）  
        投资观点：短期从基本面边际改善角度重点推荐媒体板块、AI营销板块、游戏板块，同时建议关注电影板块和广电板块的主题投资机会。  
        媒体板块，推荐【分众传媒】【芒果超媒】等。社融、M2增长数据超预期，汽车消费数据环比改善，后续消费数据有望持续改善。我们预计今年经济政策的逐步生效传导至实体经济，将逐步帮助广告投放需求在2019Q2触底，下半年有望企稳回升。历史上，经济增速放缓下效果类媒体增速表现好于品牌媒体，经济下滑是效果类媒体大发展的催化剂。而在经济回升下，效果化媒体有望获取更大市场份额。【分众传媒】在效果化转型、与阿里合作"U众计划"、点位下沉等全面发力，虽短期业绩有所影响，但在经济回暖下有望获取更大市场份额。【芒果超媒】品牌广告收入将受益。一季度综艺表现优异，《妻子的浪漫旅行2》、《女儿们的恋爱》等持续霸榜。二三季度《青春斗》、《南烟斋笔录》等重磅剧集有望提升平台用户数据。预计2019年度芒果TV日活峰值有望在2018年基础上翻倍，带动会员数达到1600万。  
        AI营销板块，【每日互动】上市，数据科技赋能下的营销智能化转型获得关注！推荐【蓝色光标】等营销代理公司。广告主预算回暖+数据赋能下的效率提升有望拉动板块龙头公司利润改善。  
        电影板块，推荐【中国电影】。《复联4》定档4月24日，预售票房创中国预售最快破亿纪录。我们预计《复联4》票房有望超过前作，票房催化有望提振电影板块投资热情，推荐进口片受益方【中国电影】。  
        游戏板块，整体估值15-20倍之间，积极关注有望于二季度上线《权利的游戏》的【游族网络】和游戏流水优异的【完美世界】。版号常态化之后的估值修复已经完毕，后续更多关注产品持续上线的节奏和流水表现。从短期一季报业绩角度来看，【完美世界】（3月6日刚上线的《完美世界》首月流水过10亿。）、【三七互娱】（1月新发的两款新游表现优异）、【吉比特】发行聚焦于roguelike品类，一季报业绩确定性强，估值合理，中长期稳定成长值得期待。  
        国企板块主题投资，重点关注广电板块。1）5G牌照有望5月下发；2）有线广电板块有较大概率于2019年进行国网整合。建议关注【广电网络】【湖北广电】【广西广电】【歌华有线】【吉视传媒】等。          
        风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期。