华创证券-海外科技教育行业周报：“学前教育深化改革意见”逐步落实，《学前教育法》立法有望推进-190421

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        一周市场回顾（20190415-20190419）
        本周沪深  300  周涨跌幅为  3.31%，万得教育指数涨跌幅为  1.25%，跑输沪深  300。A  股教育公司中涨幅第一为世纪鼎利（11.48%），跌幅第一为全通教育（-5.24%）；
        本周恒生指数周涨跌幅为  0.18%，恒生港股通指数跌幅为  0.27%，八只教育港股通标的本周平均涨跌幅为  3.86%，跑赢恒生指数和恒生港股通指数。港股教育标的中涨幅第一为  K12  标的天立教育（16.54%），跌幅第一为卓越教育（-9.22%）；
        本周通过“港股通”对通股标的持仓份额整体呈增加趋势，其中新高教集团通股持仓增  1.03%，枫叶教育港股通持仓增  0.65  %；
        本周  S&P500  指数周涨跌幅为-0.08  %，中国在美上市的教育标的中涨幅第一为海亮教育（12.43  %），跌幅第一为好未来（-8.24  %）。
        行业看点：“学前教育深化改革意见”逐步落实，《学前教育法》立法有望推进
        本周教育部召开  2019  年  “1+1”系列发布采访活动，聚焦学前教育。2019年中央财政支持学前教育发展专项资金投入提高到  168.5  亿元，意于支持各地扩大普惠性学前教育资源，同时加强教师队伍建设，提高保教质量。其中，为激励地方加大学前板块投入，发改委、教育部联合启动实施优质普惠学前教育资源扩容建设工程，2019  年安排专项资金  10  亿元支持  11个省市开展试点，重点加强幼儿园园舍建设，有效增加普惠性学前教育资源。而《学前教育法》的制定也被列入十三届全国人大常委会立法规划的重点推进项目之一。
        自  2018  年  11  月国务院印发的“深化学前教育意见”之后，民办幼儿园资本化道路受阻。我们认为：
        1.    抑制资本市场对教育过度逐利，使教育回归育人本源是幼儿园政策重要指导。教育成本过高是目前我国生育率下滑的主要原因之一，而支持学前教育普惠性是降低养儿支出、鼓励生育的前置性举措。
        2.    增加普惠性幼儿园的同时，增加学前教育教职工编制名额，提升幼师待遇，这对于提升整体学前教育质量有直接意义。以北京为范例，北京出台的《普惠性幼儿园认定与管理办法》明确了普惠性幼儿园的认定范围等要求，尤其是明确提出了普惠性幼儿园用于人员经费支出比例占保教费收入和财政生均定额补助之和的比例原则上不低于  70%，这一规定对于提升普惠性幼儿园教师工资待遇、保障园所质量有重要意义。
        3.    公办园生均补贴标准出台，对普惠园生均补贴亦有指导作用。以北京为范例，朝阳区春宇幼儿园是一所小区配套园，原收费  1999  元/月。现在转为普惠园后，对家长收费  750，市级层面每生每月补贴  1000，区级每生每月补助  600，相当于生均收入每月是  2350  元。此外，转普后，幼儿园还得到了一次性转普奖、学前教育研究发展经费、专项教研经费。
        4.  学前教育越来越趋向于社会的刚性需求，国家于此阶段教育的社会性义务将使学前的财政性投入结构性向上调整。
        投资建议：建议关注幼师培训相关板块。
        风险提示：教育行业方面注意政策再次波动风险。