信达证券-消费行业：天虹股份-190422

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        本周行业观点：  3  月份社零总额同比增长  8.7%，消费现企稳复苏信号
        1、3  月份社零总额同比增长  8.7%，消费呈企稳复苏信号。2019  年一季度，社会消费品零售总额  97790  亿元，同比名义增长  8.3%（扣除价格因素实际增长  6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，3  月份社会消费品零售总额  31726  亿元，同比增长  8.7%，增速环比  1-2  月增长  0.5  个百分点。按经营单位所在地分，一季度城镇消费品零售额  83402  亿元，同比增长  8.2%；乡村消费品零售额  14388  亿元，增长  9.2%。其中，3  月份城镇消费品零售额  27192  亿元，同比增长  8.5%；乡村消费品零售额  4534  亿元，增长  9.4%。按零售业态分，一季度限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店零售额同比分别增长  7.5%、0.9%、3.9%，专卖店同比下降  0.9%。
        2、3月份全国居民消费价格同比上涨  2.3%，食品类  CPI攀升利好超市营收。2019年  3月份全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市上涨  2.3%，农村上涨  2.3%；食品价格上涨  4.1%，非食品价格上涨  1.8%；消费品价格上涨  2.4%，服务价格上涨  2.0%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨  1.8%。3  月份，全国居民消费价格环比下降  0.4%。其中，城市下降  0.4%，农村下降  0.3%；食品价格下降  0.9%，非食品价格下降  0.2%；消费品价格下降  0.1%，服务价格下降  0.8%。从环比看，CPI  由上月上涨  1.0%转为下降  0.4%。其中，食品价格由上月上涨  3.2%转为下降  0.9%，影响  CPI  下降约  0.19个百分点；非食品价格由上月上涨  0.4%转为下降  0.2%，影响  CPI  下降约  0.18  个百分点。在食品中，部分鲜活食品价格节后回落。鸡蛋、水产品和鲜菜价格分别下降  6.0%、3.6%和  2.6%，牛肉、羊肉和鸡肉价格分别下降  1.8%、1.7%和  1.6%，上述六项合计影响  CPI  下降约  0.21  个百分点；非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨  1.2%，影响  CPI  上涨约  0.03  个百分点。
        3、京东  12.7  亿战略入股五星电器  持股比例达到  46％。京东近日宣布签署了投资江苏五星电器的正式协议。在交割条件满足的情况下，京东将从五星电器现有控股股东佳源创盛控股集团有限公司购买五星电器  46％的股权，对价为  12.7  亿元，将以现金和承继债务的方式支付。交易完成后，京东持有五星电器  46％股份，佳源持有五星电器  47％股份，嘉兴信嘉惠持有五星电器  7％股份。双方的合作为京东带来更多线下流量入口，为五星带来线上发展的契机。双方的合作或体现在以下几个方面：第一，在供应链上，双方应该会逐渐协同或者统一，提高面对供应商的议价能力，同时仓储物流也会共享；第二，在运营商，京东可能会主导双方的线上业务，而五星电器的团队在京东线下业务上应该会有更多的展示机会；第三，在门店数量上，五星电器应该会继续扩张之路，并在全国更大范围的布局。。
        4、风险提示：宏观经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消费、人均可支配收入增长低于预期、消费者信心指数下滑。