山西证券-石油化工行业周报：油价持续上涨，美元指数表现强势或将抑制油价涨幅-190421

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        核心观点
        上周WTI  原油、布伦特原油价格均实现上涨。WTI  原油期货价格收于64  美元/桶，周涨幅0.17%；布伦特原油价格收于72.01  美元/桶，周涨幅0.64%。受到地缘政治因素、沙特产量及出口量的减少、美国石油库存减少及美国钻井数的下降给油价带来一定支撑。OPEC  成员国利比亚首都发生炮击，此前利比亚原油产量不断下降，地缘政治因素对油价的影响毋庸置疑。根据联合石油数据库(JODI)报告称，沙特阿拉伯2  月原油产量降至1014  万桶/日，2  月份原油出口也下降至697.7  万桶，沙特积极履行  OPEC+减产协议，一定程度上加剧市场对于原油供应紧缩担忧，油价得以提振。  EIA  公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存下降，原油库存意外下降，同时上周美国石油活跃钻井数减少8  座至825  座，钻井数下降预示美国原油产量减少，为油价提供支撑。然而美元指数的走强使油价涨幅有限，美国公布3  月零售销售月率为1.6%，录得一年半来最大增幅；美国上周初请失业金人数为19.2  万人，再次刷新近50  年以来的低位。表示美国就业情况仍保持强劲，受此影响，美元指数表现强势。
        PX-PTA-涤纶长丝产业链方面，4  月聚酯整体负荷在90%左右，聚酯的回暖带动PTA  需求量有明显的增加。一方面上游油价不断走高和PX装置进入检修期，PTA  成本支撑加强。另一方面受到PTA  加工费的影响，PTA  装置检修未能完全兑现，如若后期二季度完全兑现检修，对于短期PTA  行情而言有一定利好。上周丙烯酸价格震荡上行，市场成交价格在8300-8400  元/吨左右。丙烯市场供需相对平稳，目前检修的丙烯企业较多，同时油价高位成本支撑，下游聚丙烯粉料装置运行平稳，未来我们认为会给乙烯市场带来利好。价差方面，PX-石脑油价差为379.30  美元/吨，周跌幅21.43%；乙烯-石脑油价差为404.63  美元/吨，周跌幅7.99%；PTA-二甲苯价差为2324.5  元/吨，周涨幅20.24%；涤纶POY-PTA-MEG  价差为1827.2  元/吨，周跌幅0.09%；丙烯-丙烷PDH  价差为219.3  美元/吨，周涨幅4.73%；丙烯酸-丙烯价差为4187.44元/吨，周涨幅2.45%。
        市场回顾
        上周石油石化指数上涨2.03%，同期上证指数上涨2.58%，沪深300指数上涨3.31%，石油石化板块跑输沪深300  指数1.28  个百分点。上周石化各子板块普涨，油品销售及仓储、石油开采、其他石化、炼油、油田服务涨跌幅分别为8.38%、2.61%、2.05%、1.17%、-1.50%。
        行业动态
        国内成品油过剩将继续加剧：  中国石化联合会4  月10  日发布的《2019年度重点化工产品产能预警报告》指出，2018  年我国加快淘汰落后炼油产能，供给侧结构性改革成效显著，但随着未来我国原油一次加工能力持续增长，成品油市场过剩将继续加剧。与此同时，行业总体仍处于产业链和价值链中低端，虽然烯烃、芳烃等基础石化原料国内保障能力进一步增强，但部分高端石化产品仍存在较大供需缺口，产业结构高端化进程仍待加快推进。（信息来源：中国能源报）
        投资建议
        建议关注恒逸石化，作为国内PTA、聚酯纤维的龙头企业，参控股PTA产能达到1350  万吨，聚酯参控股产能630  万吨，具备体量优势。根据中国化学纤维工业协会的预测，预计2016-2020  年国内涤纶长丝需求量以年均2.4%的速度增长，2020  年将达到3340  万吨左右，公司未来将充分受益行业景气红利。随着文莱项目的投产，公司上、中、下游逐步实现原料完全自给，实现PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的均衡一体化产业链，盈利能力有望进一步强化。同时继续关注卫星石化、桐昆股份。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险