银河证券-军工行业动态报告：北交所揭牌，专精特新军企释放活力-211208

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国防部表明“我军武器装备建设再上一个大台阶”，军工发展方兴未艾。

国防部近期表示“全军将深入贯彻习总书记重要指示和决策部署，把握新时代武器装备建设历史方位，加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。

”我们认为，此次发言再次为我国“十四五”军工发展定调，“武器现代化”指明武器的科技属性、“加快构建”强调紧迫性、“大台阶”预示装备性能与数量的双重跨越。

北交所揭牌，军工专精特新中小企业释放活力。

11月15日，北京证券交易所揭牌暨开市仪式在北京隆重举办。

开市首日，81家首批上市公司集体亮相，其中包括多家军工上市公司，如观典防务、通易航天等。

军工中小企业为我国军队建设做出了重要贡献，此次北交所成立有望支持数量众多的军工中小企业成长壮大，激发创新潜力，为军队的高质量发展注入强劲动能。

Q3经营表现不俗，规模效应凸显。

2021前三季度军工板块整体实现营业收入3726.0亿（YOY+28.9%），归母净利319.1亿（YOY+55.9%）。

Q3单季，收入端增速有所下滑（YOY+21.2%），但利润端增速表现靓丽，归母净利增速达42.9%。

板块业绩的高增速除归因于需求强劲带来的收入较快增长外，也得益于因规模效应引起的毛利率提升和期间费用率下降。

展望全年，由于2020Q4的高基数效应，2021Q4行业同比增速或将放缓，但随着部分环节产能释放叠加军品需求强劲，行业高景气度有望持续。

我们预计2021年收入和归母净利增速分别约为25.0%和48.2%，2022年两者分别为20.0%和38.0%。

基金持仓占比大幅提升，景气向好驱动配置走高。

2021Q3基金军工持仓占比为4.02%，同比大幅增加1.2pct，环比增长0.93pct。

2021Q3基金军工持仓集中度64.5%，环比提升3.95pct。

目前军工板块配置比例维持在超配状态（超配比例0.99%），反映市场投资热情正在回归。

投资建议：短期不宜追高，中长期可坚定持有。

短期看，首先，10月中旬以来的本轮军工指数涨幅达21.5%，部分成长股涨幅可观，估值风险释放需求有所提升，但军工板块景气度较高，军工板块回调空间或有限，而且当前军工板块估值分位数约68%，估值提升极限远未到来；中期看，产能瓶颈破除助力行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期。

长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”加速行业发展有望迎黄金时代。

我们建议短期不宜追高，中长期可坚定持有，推荐航发动力（600893.SH）、全信股份（300447.SZ）、七一二(603712.SH)、中国海防(600764.SH)等。

风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。