中银国际-电子行业5G系列·终端射频前端：5G终端商用序幕拉开，射频前端或将腾飞-190422

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        5G  终端相关的硬件研发和推广在如火如荼的进行，在上个  5G  专题报告中我们重点关注了手机天线的结构性变化，本篇射频前端专题报告我们将继续介绍射频前端带来的改变。射频前端架构、天线调谐器、滤波器、射频开关、功率放大器等在  5G  手机中将会面临设计空间、双连接、多输入多输出系统、宽带和新波形、频段重耕带来的一系列变化。
        支撑评级的要点
        5G  通信技术的变革会给手机终端射频前端设计带来很多挑战，如天线数量增加对空间的挤压、非独立组网双连接带来的复杂度提升、上行链路4天线对射频器件用量的需求、宽带和新波形采用迫使的功率放大器技术更新、LTE  频段重耕带来的设计复杂性等。5G  带来挑战的同时也给射频前端市场带来新的机遇，根据  Yole  的预测，射频前端模块市场会在5G  的影响下于  2023  年达到  352  亿美元的市场规模。
        天线调谐器是  5G  射频前端中重要的控制器件，可以用来改善  5G  带宽拓展带来的匹配和效率降低的问题。除此之外，天线调谐器还能够简化代工厂商的设计过程，提高设计自由度。根据  IHS预测，中高端天线调谐器在  2016  到  2021  年将会达到  4%的年复合增长率。
        5G  对滤波器带来的影响体现在两方面。首先是频率的变化，传统蜂窝频段 中的  3.5-6.0吉赫兹更有可能采用体声波滤波器和温度补偿型声表面波滤波器；而毫米波滤波器将会使用基于  EM  技术的高性能的波导和腔体滤波器。其次是用量的提升，射频F路径的增加大大刺激了滤波器用量的提升，预计在  5G手机中至少有  60  个。根据  Yole  的预测，全球滤波器市场将会从  2017  年的  150  亿美元增长到  2023  年的  225  亿美元，年复合增长率达到  19%。
        射频开关在  5G  要求下既要满足高功率高频率要求，也要配合更加复杂的射频信号路径进行结构性提升。射频开关可能会采用化合物半导体工艺如氮化镓、砷化镓工艺等，或继续沿用射频 SOI 工艺。根据  QYR 电子研究中心预计，到  2020  年射频开关市场会达到  19.01  亿美元。
        功率放大器方面，宽带和高功率也使得原来的  4G  LTE  中的功率放大器不再满足要求。包络追踪技术需要进一步加强，或者采用平均功率追踪技术，但是也会产生相应的功率放大器效率问题。4天线上行链路会增加功率放大器的使用量，在  5G  时代战略分析预测称手机内的  PA或多达  16  颗之多。根据市场预测，功率放大器市场预计将从  2018  年的  214  亿美元增长到  2023  年的  306  亿美元，复合年增长率达到7.4%。
        相关产业链标的
        与本文研究相关产业链相关公司包括立讯精密、信维通信、卓胜微、麦捷科技、韦尔股份、紫光展锐、汉天下、唯捷创芯等，建议关注标的：信维通信、韦尔股份、环旭电子、三安光电、天通股份。
        评级面临的主要风险
        5G  推广不及预期风险；消费电子可能受到供需不足、价格下滑等宏观因素影响；5G  射频前端技术路径改变等风险。