万联证券-4月份政治局经济会议点评：货币政策未到转向时-190422

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        事件：  
        4  月  19  日，新华社消息，中共中央政治局  4  月  19  日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。会议指出，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。会议强调，做好全年经济工作，要紧紧围绕贯彻落实中央经济工作会议精神，稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，统筹国内国际两个大局，做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作。要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局。要细化“巩固、增强、提升、畅通”八字方针落实举措，注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险，坚决打好三大攻坚战。宏观政策要立足于推动高质量发展，更加注重质的提升，更加注重激发市场活力，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。会议要求，要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业。要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。要做好重点群体就业工作，加强职业技能培训。近期安全生产问题突出，要举一反三，有效防范，精准治理。
        点评：  
        核心观点：本次会议是中央政治局经济工作会议，是一次级别比较高的常务会议，对未来几个月经济工作方向有着重要的指导意义，可能对货币政策和财政政策的变化方向起到推动作用。随着一季度经济数据公布以及央行一季度例会的召开，本次会议对经济以及货币政策的表述基本在市场的预期之中。经济增速虽然有所企稳，但下行压力犹在。货币政策宽松空间被压缩，但局部性和定向性的宽松政策仍可能会继续。财政政策的重点将是新兴产业的扶持，减税等政策仍旧实施。这些定调也基本符合市场对中央政策的预期。短期货币政策未到转向时。由于此次政治局会议对经济、货币政策、财政政策的定调基本符合市场预期，短期对市场的影响偏中性。由于对房地产定调趋严，短期对房地产板块偏利空。
        风险提示：政策超预期转向；经济超预期下滑；减税降费政策落地不及预期