兴业证券-港股必选消费行业周报：屠宰企业整顿结束后，猪价第二轮加速上涨来临-190422

《兴业证券-港股必选消费行业周报：屠宰企业整顿结束后，猪价第二轮加速上涨来临-190422（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-港股必选消费行业周报：屠宰企业整顿结束后，猪价第二轮加速上涨来临-190422（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        市场行情：上周（2019.04.15-2019.04.18）恒生指数周内上涨  0.18%，其中消费品制造业周涨  1.03%，消费品服务业周张  0.18%，总体跑赢大盘。个股来看，涨幅前三的为味千（中国）（+15.4%）、利福国际（+6.1%）、青岛啤酒股份（+5.3%）；跌幅前三的为麦迪森控股（-9.0%）、雨润食品（-8.3%）、H&H  国际控股（-6.1%）。
        行业关键数据：1）3  月社零增速超预期，消费回升趋势持续。2）包材价格继续下行趋势。利润率低、包材占成本比例最高的啤酒行业最为受益，受益华润啤酒。3）猪价窄幅调整，上升趋势不变。4  月  19  日全国生猪平均价为  14.66  元/公斤，周内小幅下跌  0.05%，年初至今涨幅为  22.27%。猪价震荡调整主要受对屠宰企业整顿的影响，预计在  5  月  1  日整顿结束后，生猪价格将迎来第二轮加速上涨。预计本轮周期猪价将创历史新高，高点可达25  元/公斤左右。中粮肉食受益。
        重点新闻：行业：1）3  月生猪、猪肉、仔猪价格均明显上涨。生猪集贸市场均价每公斤  14.35  元，同比涨  20.5%；猪肉每公斤  23.61  元，同比涨  4.3%；仔猪每公斤  30.35  元，同比涨  9.8%。公司：1）味千中国一季度快速休闲餐厅服务销售增长  7.2%。
        投资建议：板块上，我们认为食品饮料板块中乳制品、肉制品是基础消费品中龙头企业优势开始凸显的典型板块。万洲国际（288.HK)：1、中美贸易谈判以及中国猪价上涨大概率导致中国加大对美猪肉的进口，给美国猪价带来较大弹性，有望大幅改善美国业务的盈利能力。2、中国肉制品方面享低价库存红利和进口优势；伴随肉制品提价策略，至少保证肉制品业务的营业利润率维持高位。3、中国猪瘟将带来养殖和屠宰行业的整合，双汇是中国最大的屠宰企业，有望发挥规模效应，提高市场份额。蒙牛乳业（2319  HK）：1、收入保持双位数增长是公司长期目标。2019  年，蒙牛收入有望保持低双位数增长。2、利润率仍存改善空间。伊利和蒙牛之争虽然不会缓解，但也不会更加激烈，奶制品行业仍是必选消费中比较好的选择，预计OM  提升  0.5pct。此外，现代牧业的业绩改善也会给蒙牛带来正贡献，预计今年扭亏。预计  2019  年蒙牛净利润  38  亿以上，增长  26.2%。中粮肉食（1610.HK）：1、预计全年生猪出栏量有望超过  300  万头，养殖业务量价齐升。2、产业链匹配，利润水平提升。随着屠宰与养殖产能的进一步匹配将促进品牌生鲜肉业务的发展，提升公司利润水平。3、估值具吸引力。公司的估值水平在业内仍处于低位，当前公司  2019E  和  2020E  头均市值分别为  4,071  元和  2983  元，对比同行业的温氏、牧原、天邦和正邦(头均市值分别为  6,867  元、10,314  元、6,064  元和  6,832  元，2019E)，仍有较大空间。
        风险提示：食品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格显著变动